Comentario Apertura: "Los bancos centrales y sus políticas monetarias volverán a centrar toda la atención de los inversores"

La clave del comportamiento de todos estos índices fue la “negativa” recepción inicial de la lectura del IPC de agosto de EEUU, lectura que, como ahora explicaremos en detalle, “defraudó” a los inversores que apostaban claramente por una Reserva Federal (Fed) agresiva en su proceso de bajadas de tipos. Posteriormente, y tras una segunda lectura de los datos, más positiva, y apoyándose en el gran comportamiento de los valores del sector tecnológico, liderados en esta ocasión por NVIDIA (NVDA-US) y por las compañías de semiconductores, las bolsas estadounidenses se giraron al alza. En ese sentido, cabe señalar que fueron los positivos comentarios sobre la demanda de todo lo relacionado con la Inteligencia Artificial (IA) que realizaron los gestores de NVIDIA (NVDA-US) en una conferencia organizada por Goldman Sachs (GS-US) lo que propició en gran medida la positiva reacción de los valores tecnológicos y del mercado en su conjunto.

Así, y a pesar de la errática reacción inicial de los mercados de bonos y acciones a la publicación de los datos del IPC de agosto de EEUU, la principal conclusión que podemos sacar de los mismos es que la inflación general siguió desacelerándose en el mes y que la subyacente se mantuvo estable, dando muestras de resistirse a seguir bajando. No obstante, ello fue consecuencia principalmente del comportamiento de los precios que se engloban bajo el concepto “vivienda”, precios que son calculados por el Departamento de Trabajo de forma, por lo menos, cuestionable, ya que incluyen los precios de los alquileres y el equivalente del alquiler de los propietarios de vivienda, concepto este último muy subjetivo. En este sentido, cabe destacar que los precios de la vivienda, que representan aproximadamente el 40% de la inflación subyacente, aumentaron un 5,2% en tasa interanual en agosto. No obstante, y a pesar de todo lo señalado, la inflación subyacente ha promediado cerca del 2% en términos anualizados en los últimos tres meses.

Los datos, por tanto, son lo suficientemente positivos para que la Fed comience a bajar sus tasas de referencia en la reunión que celebrará su Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) la semana que viene (días 17 y 18 de septiembre), pero no lo son hasta el punto de que esta rebaja sea de medio punto porcentual como esperaba parte del mercado y descontaba el mercado de bonos estadounidense. Por tanto, seguimos apostando por una rebaja de 25 puntos básicos la semana que viene, y por dos más del mismo importe, siempre que la inflación lo permita, en las reuniones del FOMC de noviembre y diciembre.

HOY los bancos centrales y sus políticas monetarias volverán a centrar toda la atención de los inversores en Europa, ya que el BCE reúne esta mañana a su Consejo de Gobierno. Dando por hecho, como también descuentan los mercados de renta variable, renta fija y de divisas de la Eurozona, que el BCE volverá a bajar sus tres tasas de interés oficiales en 25 puntos básicos: la de referencia hasta el 4,0%; la de depósito hasta el 3,5%; y la marginal de crédito hasta el 4,25%, lo más relevante de la mencionada reunión para los inversores será lo que digan el Consejo en su comunicado y su presidenta, la francesa Lagarde, en la rueda de prensa posterior a la reunión, sobre futuras actuaciones en materia de tipos de interés. La principal duda de los inversores es si el BCE bajará una o dos veces más sus tasas de interés en lo que queda de ejercicio. Como viene siendo habitual, no esperamos que el BCE “se moje” y anticipe lo que va a hacer, limitándose a decir que todo dependerá de los datos que se vayan publicando. En ese sentido, señalar que el BCE presenta HOY su nuevo cuadro macroeconómico para la Eurozona, en el que se espera revise a la baja sus expectativas de crecimiento para la región del euro y, probablemente, ligeramente al alza las de inflación.

Para empezar la sesión, esperamos que HOY las bolsas europeas abran al alza, animadas por la positiva reacción de AYER de Wall Street, reacción que se ha extendido esta madrugada a las principales bolsas asiáticas, que han cerrado la jornada con ganancias, con la japonesa liderando las alzas, al terminar el día el Nikkei con una revalorización superior al 3%. Señalar, además, que esta madrugada el dólar ha cedido algo de terreno frente al resto de principales divisas mundiales; que los rendimientos de los bonos repuntan ligeramente; y que tanto el precio del petróleo como el del oro vienen ligeramente al alza.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs