Comentario Apertura: "Las bolsas intentarán rebotar tras dos jornadas de caídas"

A nivel sectorial, los valores catalogados como defensivos, como los de servicios públicos (utilidades), los de telecomunicaciones, los de sanidad y las inmobiliarias patrimonialistas, que tradicionalmente compiten con los bonos por el favor de los inversores, volvieron a convertirse AYER en un lastre para los índices.

Como señalamos en nuestro comentario del martes, si bien puede ser comprensible la recalibración que sobre las expectativas de bajadas de tipos por parte de la Reserva Federal (Fed) parecen estar llevando a cabo los inversores, lo que explicaría la caída de los precios de los bonos y el consiguiente incremento de sus rendimientos, recalibración que principalmente se justificaría por la mayor fortaleza de la anticipada que viene mostrando la economía de EEUU y por las expectativas de que, gane quien gane las elecciones presidenciales, el endeudamiento público del país va a seguir incrementándose, no terminamos de entender el “seguidismo” que ante este movimiento están mostrando los bonos europeos, dado que el escenario macroeconómico en la región es muy diferente.

Así, y mientras que AYER el Fondo Monetario Internacional (FMI) volvió a revisar al alza sus estimaciones de crecimiento para la economía de EEUU, revisó a la baja las de la Eurozona, economía ésta que se mantendrá prácticamente estancada en 2024, lastrada por la debilidad de las dos mayores economías de la zona: la alemana y la francesa.

Este hecho y la sensible ralentización que ha experimentado la inflación en la región, creemos que permitirá al BCE seguir bajando sus tasas de interés de referencia, algo que parecen no dudar los miembros de su Consejo de Gobierno, aunque la mayoría de ellos, como volvió a hacer AYER su presidenta, Christine Lagarde, en una intervención pública, no quieran “mojarse”, evitando establecer una senda concreta para dichas reducciones.

El mercado, no obstante, espera que la tasa de interés general de depósito, la de referencia actualmente, se sitúe en el 2% a mediados de 2025. Es por todo ello difícil de entender el comportamiento reciente de los bonos en la región, cuyos precios han caído con fuerza en la última semana, llevando sus rendimientos a situarse a los niveles más altos en varios meses. Quizás preocupe la situación fiscal de algunas de las principales economías de la región, pero ello no debería ser a estas alturas ninguna novedad, dada la “manga ancha fiscal” que la Comisión Europea (CE) ha venido mostrando con los gobiernos de estos países en los últimos años.

Decir, por otro lado, que AYER, tanto en las principales bolsas europeas como en Wall Street, continuó el “desfile” de compañías cotizadas dando a conocer sus resultados trimestrales que, en general, especialmente en la bolsa estadounidense, están siendo positivos. La reacción de los valores en bolsa después de que las compañías hayan dado a conocer sus cifras y hayan actualizado sus expectativas de negocio está siendo bastante extrema, para bien y para mal, como viene siendo lo habitual en los últimos trimestres.

HOY, y en un día en el que la agenda macroeconómica vuelve a ser muy liviana -la Comisión Europea (CE) publica la lectura preliminar de octubre de su índice de confianza de los consumidores de la Eurozona, mientras que la Reserva Federal (Fed) dará a conocer a última hora de la tarde su “Libro Beige”, en el que analiza la evolución reciente de la economía en las distintas regiones del país-, volverán a ser los resultados empresariales el principal foco de atención para los inversores, que no por ello, dejarán de estar muy pendientes del comportamiento de los bonos y de sus rendimientos. En ese sentido, cabe destacar que la compañía TESLA (TSLA-US), una de las integrantes de lo que se ha venido llamando los “7 Magníficos” -grandes valores tecnológicos estadounidense con un peso relativo muy elevado en los índices bursátiles del país- dará a conocer sus resultados correspondientes al 3T2024 al cierre de Wall Street, resultados que serán seguidos muy de cerca por los inversores, ya que suelen tener capacidad para “mover” los índices.

Para empezar la jornada, esperamos que HOY los principales índices bursátiles de las bolsas europeas abran sin tendencia fija, aunque no descartamos que, en un momento dado, intenten rebotar tras dos sesiones consecutivas de caídas. Un repunte en los precios de los bonos ayudaría a ello. Por lo demás, cabe destacar que esta madrugada las bolsas asiáticas han cerrado de forma mixta, con las chinas, un día más, al alza, lideradas en esta ocasión por los valores tecnológicos; que el dólar cede algo de terreno frente a las principales divisas europeas; el precio del petróleo baja ligeramente, mientras que el del oro sigue subiendo.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs