Comentario Apertura III: "TIRes al alza presionan a las bolsas, a la espera de nuevos datos"
Renta 4 Banco
Las bolsas europeas abren a la baja, en un contexto de TIRes al alza tanto en Europa (IPC repuntando) como en EE. UU. (débil demanda en las subastas de bonos que impulsa al T-bond a 4,6% vs máximos anuales de 4,7%, tono "hawkish" de las declaraciones de la Fed y Libro Beige apuntando a continuada expansión de la actividad económica pero expectativa de moderación de precios).
Hoy tendremos el IPC de mayo en España, donde se espera aceleración hasta 3,7%e i.a en tasa general (vs 3,3% anterior), mientras que la subyacente repuntaría a 3,0% (vs 2,9% previo). Ayer, en Alemania, el mismo dato repuntó hasta 2,4%e i.a. vs 2,2% anterior, en línea con lo esperado, en un contexto en el que los efectos base juegan en contra (eliminación de medidas gubernamentales para frenar los precios, evolución de la energía, salarios, recuperación del ciclo), y que llevó la TIR del Bund a máximos anuales (+10 pb a 2,7%).
Unas cifras de inflación que culminarán con el IPC de la Eurozona el viernes, con expectativas de repunte en tasa general a 2,5%e i.a. (vs 2,4% anterior) y subyacente estable en 2,7%e, mostrando de nuevo la dificultad de alcanzar el objetivo de inflación del 2% de forma sostenible y limitando el margen de maniobra del BCE más allá de junio, justificando que haya que esperar al 3T-4T para la segunda bajada de tipos (data-dependiente), una vez se materialice la primera la próxima semana (BCE 6-junio). Especialmente teniendo en cuenta que los indicadores más adelantados de ciclo siguen apuntando a recuperación (hoy confianzas de mayo en la Eurozona) mientras el mercado laboral se mantiene fuerte (hoy tasa de paro en la Eurozona).
Mientras tanto, en EE. UU. podríamos ver hoy una revisión a la baja del PIB 1T24, desde +1,6% de su primera lectura a +1,3%e, lo que supone una sustancial desaceleración respecto al ritmo de crecimiento de 4T23, +3,4%. En esta desaceleración tendría mucho que ver el consumo privado, que podría moderarse a +2,2% vs +2,5% en primera lectura y +3,3% en 4T23. Atención especial al PCE subyacente, que recordamos que en su primera lectura repuntó con fuerza hasta 3,7% (vs 2% en 4T23).
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