Comentario Apertura III: "Con la vista puesta en Jackson Hole"

En este sentido la presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daily, en declaraciones en el Financial Times del fin de semana afirmando que el mercado laboral aunque se está ralentización no está débil y que es hora de llevar a cabo un recorte de tipos. Unas palabras que se unen a las declaraciones de varios miembros de la Fed la semana pasada y que viene a reforzar lo que el mercado ya descuenta, -25 pb con una probabilidad del 71,5%.

Con los ánimos al miedo a una recesión en EE. UU. más calmados, la temporada de resultados que prácticamente ha finalizado ha dejado entrever que las compañías no ven una recesión como un riesgo a materializarse. En la publicación de los resultados del 2T24, tan sólo 28 compañías del S&P 500 han hablado de recesión, el segundo trimestre con menor número de empresas aludiendo a esa posibilidad desde 4T21. Un mensaje que consideramos viene a reforzar ese miedo injustificado que vimos hace dos semanas sobre el estado de la economía americana.

No obstante, en tanto que las decisiones sobre tipos continuarán condicionadas por los datos macro, el próximo informe oficial de empleo en EE. UU. previsto para el 6 de septiembre será determinante. Otras referencias, también importantes serán las actas de la Fed correspondientes a la reunión de julio así como el índice de actividad de servicios de la Fed de Filadelfia, y la batería de PMIs preliminares de agosto donde no se esperan grandes cambios pero en todo caso las estimaciones muestran más un sesgo negativo en Europa.

Continuamos en un entorno de dudas sobre la evolución del ciclo económico, con unos datos macroeconómicos que siguen apoyando la idea de desaceleración suave pero un mercado que comienza a cuestionar si la respuesta de los bancos centrales ha venido tarde y las implicaciones sobre la economía. En cuanto a nuestra Visión de Mercado, hemos presentado actualización de cara al verano. Seguimos pensando que las bolsas podrían ofrecer mejores puntos de entrada ante la materialización de algunos riesgos (elecciones, extensión del conflicto en Oriente Medio, ciclo, inflación), aunque las tomas de beneficios deberían ser limitadas con el apoyo de la rotación sectorial, las bajadas de tipos de interés y el aterrizaje suave de la economía global.