Comentario Apertura II: "Inflación, PIB europeos y resultados empresariales marcarán la sesión bursátil"

Del mismo modo, conoceremos los datos preliminares de PIB del 1T24 en: Alemania, trimestral (+0,1%e vs -0,3% anterior), e interanual (-0,8%e vs -0,4% anterior); en Francia, trimestral (+0,1%e y anterior), e interanual (+0,8%e vs +0,7% anterior); en España, trimestral (+0,4%e vs +0,6% anterior), e interanual (+1,9%e vs +2,0% anterior); y en Italia, trimestral (+0,1%e vs +0,2% anterior), e interanual (+0,3%e vs +0,6% anterior). También, en Francia se espera la tasa de IPC preliminar de abril, interanual (+2,2%e vs +2,3% anterior), y mensual (+0,5%e vs +0,2% anterior).

Por último, en EE. UU., se publicará el índice de confianza del consumidor del Conference Board (104e vs 104,7 anterior), junto a sus componentes de situación actual (vs 151 anterior), y de expectativas (vs 73,8 anterior) correspondientes al mes de abril.

Las bolsas europeas abren planas a la espera de nuevas referencias macro (inflación y crecimiento europeos)

Las bolsas europeas abren planas, a la espera de nuevas referencias macro (inflación y crecimiento europeos) y resultados empresariales 1T24 (Amazon y Advanced Micro Devices en EE. UU., Banco Santander, Caixabank, Aena, Redeia, Vidrala y Metrovacesa en España) y de la reunión mañana de la Fed.

En el plano macro, hemos conocido en China los PMIs oficiales, que en abril y en línea con lo esperado se han moderado tras los buenos registros del mes anterior: manufacturero 50,4 (vs 50,3e y 50,8 anterior), servicios 51,2 (vs 52,2e y 53 anterior) y compuesto 51,7 (vs 52,7 anterior). Por su parte, el PMI manufacturero Caixin 51,4 (vs 51e y 51,1 anterior).

De cara al resto de la sesión, el principal foco de atención estará en el IPC de abril en la Eurozona, con expectativas de estabilidad en tasa i.a. general (+2,4%) y moderación en subyacente (+2,6%e vs +2,9% previo). También conoceremos el IPC de Francia (+2,2%e vs +2,3% previo). Y ello después de publicarse ayer en España (tasa general repunta a +3,3% vs +3,2% anterior, en línea con lo esperado y ante la retirada de subvenciones al coste energético, y subyacente modera a +2,9% vs +3,3% anterior y mejorando las estimaciones de +3,2%e), mientras que en Alemania no consigue ceder (+2,2% vs +2,3%e y +2,2% previo), presionada por los precios de la energía y de los alimentos: El mercado apunta a que la inflación alemana podría repuntar al 3% en mayo por efectos base (energía, alimentos), aceleración de la economía alemana y tensiones en las cadenas de suministro por la situación geopolítica en Oriente Medio. Estos datos muestran una vez más que el camino hacia el objetivo de inflación del 2% tendrá baches, y que costará recorrer "la última milla". En cualquier caso, no creemos que esto modifique las expectativas de una primera bajada de tipos del BCE el 6-junio (90% de probabilidad de -25 pb), aunque a partir de ese primer recorte, los datos y la Fed determinarán la cuantía de la bajada total en 2024 (el momento mantenemos nuestra expectativa de 4 recortes del BCE vs mercado que espera 3).

Por otra parte, hoy será día de datos de crecimiento europeo (PIB 1T24 +0,1%e trimestral vs -0,1% anterior revisado a la baja), siendo previsible que apunten a que lo peor de la desaceleración económica podría haber quedado atrás en países como Alemania (+0,1%e vs -0,3% anterior), con Francia (+0,2% vs +0,1%e y +0,1% anterior) e Italia (+0,1%e vs +0,2% anterior), y España que seguirá destacando por su crecimiento diferencial positivo (+0,4%e vs +0,6% anterior).

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Recordamos asimismo que mañana miércoles, con el mercado español cerrado por la festividad del 1 de mayo, la atención estará en la reunión de la Reserva Federal, donde no se esperan movimientos de tipos. Recordamos que Powell ya confirmó a mediados de abril que la Fed esperará más tiempo del previsto en bajar los tipos de interés, en la medida en que los últimos datos de inflación (tres meses por encima de lo esperado) y empleo (muy sólido aún) no ofrecen la suficiente confianza respecto a la consecución del objetivo de inflación del 2%.

En este escenario, el consenso de mercado ha retrasado la primera bajada a después del verano y ha limitado el número de recortes para 2024 a sólo 1 ó 2 bajadas. En este sentido, es necesario seguir vigilando los datos, y mañana conoceremos la encuesta de empleo privado ADP y vacantes de empleo JOLTS, que precederán al informe oficial de empleo (viernes). Unas cifras que previsiblemente seguirán mostrando un mercado laboral americano sólido, a pesar de cierta moderación esperada. Asimismo, estaremos pendientes de los ISM (manufacturero mañana y servicios el viernes).

Hemos llegado al ecuador de la temporada de resultados y las compañías del S&P 500 continúan publicando por encima de las expectativas. Tanto el porcentaje de las compañías del S&P 500 reportando sorpresa positiva en beneficio neto como la magnitud de esta sorpresa se encuentra por encima la media de 10 años.

En comparativa anual, el S&P 500 está publicando crecimiento de beneficio neto por tercer trimestre consecutivo. El 46% de las compañías del S&P 500 han publicado, y de esas el 77% ha registrado un BPA superior a lo estimado (vs 74% de la media de los 10 años), batiendo las expectativas en un +8,4% (vs +8,5% y +6,7% de la media de los 5 y 10 años respectivamente). En cuanto a ingresos, el 60% de las compañías que han publicado han superado las previsiones en +1,3% (vs +2% i.a. y +1,4% i.a. de la media de los 5 y 10 años respectivamente). El consenso de mercado está estimando un crecimiento interanual del BPA de +3,5% en 1T24, +9,7% en 2T24, +8,6% en 3T24 y +17,3% en 4T24, y +10,8% para 2024.

Destacamos la publicación de resultados 1T24 de las siguientes compañías: Banco Santander, Aena, Caixabank, Vidrala, Redeia y Metrovacesa en España; Air France y Capgemini en Francia; Volkswagen y Adidas en Alemania; HSBC en Reino Unido; Amazon, Coca-Cola, McDonald’s, Advanced Micro Devices y 3M en EE. UU.