Comentario Apertura I: "Una semana para recuperar parte de lo perdido en los mercados"

Sin embargo, finalmente, las caídas de los primeros no pudieron ser compensadas por el mejor comportamiento relativo de los segundos, lo que terminó por arrastrar a la baja al conjunto de los mercados.

En este contexto, y con los principales índices bursátiles de estos mercados presentando elevados niveles de sobreventa, los mercados de renta variable europeos y estadounidenses afrontan una nueva y compleja semana, con agendas macroeconómicas y empresariales muy intensas, a lo que se une un escenario político cada vez más complejo, en el que la renuncia a la candidatura del partido demócrata por el presidente de EEUU, Biden, se ha convertido en el principal foco de atención.

Comenzando por la agenda macroeconómica, destacar que esta madrugada el Banco Popular de China (PBoC) ha bajado sus principales tasas de referencia por sorpresa, situándolas en mínimos históricos, con el objetivo de intentar impulsar el crecimiento económico del país, crecimiento que no termina de coger rimo, lastrado tanto por la demanda interna como por la exterior.

En nuestra opinión, si bien el movimiento puede servir de cierta ayuda, los problemas de China son más de tipo estructural y tienen una solución mucho más compleja. Además, el miércoles se darán a conocer en la Eurozona, sus dos principales economías: Alemania y Francia, el Reino Unido y EEUU las lecturas preliminares de julio de los índices de gestores de compra sectoriales, los PMIs que elabora S&P Global. En principio se espera que estos índices sigan mostrando que la actividad privada en la mayoría de estas economías sigue expandiéndose moderadamente, apoyándose en el buen desempeño del sector de los servicios. El jueves, por su parte, se dará a conocer la primera estimación del PIB del 2T2024 en EEUU, variable que se estima haya crecido a una tasa intertrimestral actualizada cercana al 2,0%. Por último, el viernes, y también en EEUU, se publicará el índice de precios del consumo personal de junio, el PCE, que es la variable de precios más seguida por la Reserva Federal (Fed), y que será el colofón a una agenda macro semanal de gran intensidad.

Pero los inversores tendrán también muchas referencias en el ámbito empresarial, ya que esta semana la temporada de publicación de resultados trimestrales coge ritmo tanto en Wall Street, donde darán a conocer sus cifras algunos de los pesos pesados del sector tecnológico, entre ellos Alphabet (GOOG-US) y Tesla (TSLA-US), como en Europa, donde algunas de las grandes compañías de lujo publicarán sus cifras, tales como LVMH (MC-FR) y Hermes (RMS-FR).

En la bolsa española, y como suele ser lo habitual en esta época, a lo largo de esta semana y la mitad de la que viene, es decir, en lo que queda del mes de julio, la mayoría de las empresas cotizadas, entre ellas la mayoría de las integradas en el Ibex-35, publicarán sus resultados correspondientes el 1S2024, lo que hará muy complicado a los analistas y a los inversores el poder digerir tal cantidad de cifras. Como siempre señalamos, tan importante o más que los resultados que presenten las compañías será lo que todas ellas digan sobre cómo ven el escenario macroeconómico al que se enfrentan y cómo esperan que se comporten sus negocios en el mismo.

Por último, y centrándonos en la política estadounidense, cabe señalar que, dado que la decisión de Biden de abandonar la carrera por la reelección a la presidencia de EEUU estaba bastante cantada, dada la fuerte presión que venía recibiendo en los últimos días el candidato demócrata, no esperamos que este hecho, al menos en el corto plazo, vaya a tener un impacto relevante en los mercados. Habrá que esperar a ver quién es definitivamente el nuevo candidato demócrata y cuáles son sus posibilidades de ganar las elecciones para poder comprobar cómo se lo toman los inversores.

HOY, y para empezar la semana, esperamos que las bolsas europeas abran al alza, intentando de esta forma recuperar parte de lo cedido la semana pasada. La inesperada decisión del PBoC de bajar sus principales tasas de interés de referencia creemos que sentará bien en estos mercados, ya que muchos de sus grandes valores mantienen una elevada exposición comercial al mercado chino. Por lo demás, cabe señalar que si bien la agenda macroeconómica es HOY muy liviana, la empresarial presenta citas importantes, con compañías de la relevancia en sus sectores de actividad como la alemana SAP (SAP-DE), la irlandesa Ryanair (RYA-IE), la holandesa NXP Semiconductors (NXPI-NL) y la portuguesa Galp Energia (GALP-PT) dando a conocer sus cifras trimestrales. En la bolsa española serán Almirall (ALM), Cie Automotive (CIE) y Merlín Properties (MRL) las que publicarán sus resultados. Esperamos que las cotizaciones de todas estas compañías reaccionen a las cifras que publiquen y, sobre todo, a las expectativas de resultados que den a conocer sus gestores.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs