Comentario Apertura I: Jornada muy interesante que podría determinar la evolución de las bolsas en las próximas semanas

Aunque no terminamos de tener muy claro qué es lo que generó “la fiebre vendedora”, algo que afectó en mayor medida a los valores/sectores que mejor lo venían haciendo recientemente, aunque todos los sectores cerraron AYER en negativo la sesión, sí podemos afirmar que el detonante fue la fuerte caída que experimentaron de pronto los precios de los bonos, especialmente de los franceses y de los italianos, lo que provocó un sensible repunte de sus rendimientos -posteriormente, los bonos recuperaron terreno cuando ya las bolsas caían con fuerza, ejerciendo su papel tradicional de “activos refugio”, especialmente los alemanes-.

Es posible que detrás de este negativo comportamiento sigan las dudas que entre los inversores en Europa han generado los resultados de las elecciones al Parlamento Europeo, cuya principal consecuencia ha sido la convocatoria de elecciones legislativas en Francia. Así, los inversores, que temen una posible victoria del partido de derecha dura de la Agrupación Nacional (RN), liderado por Le Pen, no terminan de entender el riesgo que con la convocatoria de estas elecciones ha asumido el presidente francés, Macron, y se muestran inquietos por el futuro del país y de la Eurozona en su conjunto.

En Wall Street, por su parte, los principales índices bursátiles cerraron AYER de forma mixta, con el Dow Jones a la baja y el S&P 500 y el Nasdaq Composite al alza, marcando ambos nuevos máximos históricos. No obstante, el comportamiento del mercado en su conjunto no fue tan positivo como puede parecer, ya que las alzas de estos dos últimos índices fueron producto del buen comportamiento de unos pocos valores y, en especial, de las acciones de Apple (AAPL-US), valor con un elevado peso relativo en todos ellos y que se revalorizó el 7,3%, alcanzando al cierre un nuevo máximo histórico.

Detrás de este gran comportamiento de las acciones de Apple (AAPL-US) estuvo la buena acogida -en principio se habían mostrado algo escépticos- que finalmente dieron los analistas y los inversores a la nueva estrategia en Inteligencia Artificial (IA) dada a conocer por la compañía el día precedente.

El hecho de que únicamente el 5% de los iPhones actuales pueda aprovechar los nuevos servicios de IA que ofrecerá la compañía hace pensar en un nuevo superciclo de actualización de terminales, algo que incrementará sin duda las ventas de iPhones, iPads, y Macs por parte de la empresa.

Cabe destacar, además, el positivo comportamiento AYER de los bonos estadounidenses tras una subasta de bonos del Tesoro con vencimiento a 10 años que tuvo una fuerte demanda.

Centrándonos en la sesión de HOY, que se presenta muy interesante, cabe señalar que, si bien lo que todos los inversores parecen estar esperando es lo que comunique la Reserva Federal (Fed) al término de la reunión de dos días de su Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), algo que tendrá lugar ya por la tarde, con los mercados financieros europeos cerrados, antes, a las 14:30 horas (CET), se dará a conocer en EEUU las cifras de la inflación de mayo, variable fundamental para las decisiones que en materia de política monetaria adoptará el banco central estadounidense en los próximos meses.

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En principio los analistas esperan que la tasa de crecimiento interanual del IPC general se mantenga estable con relación a su nivel de abril en el 3,4% y que la de su subyacente baje ligeramente hasta el 3,5%, desde el 3,6% del mes precedente. Lecturas por encima de lo estimado por el consenso de analistas serían recibidas muy negativamente por los mercados de bonos y acciones, mientras que, si la inflación da síntomas de haber retomado en mayo su tendencia a la baja, los mercados van a reaccionar de forma muy positiva.

Posteriormente, serán el comunicado del FOMC y la rueda de prensa que mantendrá su presidente, Jerome Powell, los que monopolicen la atención de los inversores, en un día en el que, además, la Fed dará a conocer su nuevo cuadro macroeconómico, en el que ofrecerá sus estimaciones actualizadas de crecimiento económico, de desempleo y, sobre todo, de inflación.

Igualmente, y como ocurre al final de cada trimestre, la Fed dará a conocer su diagrama de puntos actualizado, en el que los miembros del comité dibujan sus expectativas de tipos a medio plazo. Si en el del pasado mes de marzo estos funcionarios esperaban 3 reducciones de tipos antes de que finalizara el año 2024, creemos que ahora sus expectativas habrán cambiado, siendo factible que, como mucho, contemplen 2 bajadas de tipos e, incluso, sólo una.

En este último caso, creemos que la reacción de los mercados de bonos y acciones será negativa, mientras que el dólar se revalorizará con relación al resto de principales divisas. Por lo demás, cabe señalar que no esperamos cambio alguno en los principales parámetros de política monetaria del banco central estadounidense, aunque habrá que analizar cada palabra que diga Powell para hacernos una idea más precisa de cuáles son las intenciones de la Fed en materia de tipos a medio plazo.

Para empezar la jornada, esperamos que las bolsas europeas abran HOY al alza, intentando de esta forma recuperarse de las recientes caídas que han experimentado, caídas que han llevado a sus principales índices a alejarse sensiblemente de sus máximos anuales alcanzados en mayo. Posteriormente, serán las cifras de la inflación de mayo en EEUU las que determinen, para bien o para mal, la tendencia de cierre de estos mercados.

Por lo demás, comentar que las bolsas asiáticas han vuelto a cerrar de forma mixta esta madrugada, con la de Hong Kong liderando las caídas; que el dólar y los bonos se muestran estables; y que el precio del crudo viene al alza, mientras que el del oro cede ligeramente.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs