Comentario Apertura I: "Hoy se podrán sacar pocas conclusiones sobre el estado real de los mercados"

Así, y durante la segunda parte de esta semana se irán publicando en las principales economías de la Eurozona y en el conjunto de la región las lecturas preliminares de la inflación de mayo, lecturas que, en principio, y según proyecta el consenso de analistas, no van a dar “grandes noticias”, ya que se prevé que el proceso desinflacionista “haya hecho un alto en el camino” en el citado mes, con la tasa interanual de crecimiento de la inflación general en muchas de estas economías llegando incluso a repuntar ligeramente.

Además, y en EEUU, el viernes, junto con las cifras de ingresos y gastos personales, se dará a conocer el índice de precios del consumo personal del mes de abril, el PCE, que es el indicador de precios que sirve como principal referencia para la Reserva Federal (Fed) a la hora de diseñar su política monetaria. En este caso se espera que tanto la tasa de crecimiento interanual del PCE general como la de su subyacente se hayan mantenido estables con relación al nivel que presentaban en marzo.

Si bien los inversores deberían haber descontado ya este comportamiento de la inflación en todas estas economías, cualquier desviación de las lecturas reales con relación a lo estimado, para bien o para mal, estamos convencidos que va a mover los mercados de bonos y acciones.

Hasta entonces, esperamos que las bolsas occidentales sigan consolidando los avances del mes de mayo, con sus índices moviéndose en un estrecho intervalo de precios, avances que han llevado a los índices a recuperar todo o casi todo de lo cedido en abril, con algunos como el Nasdaq Composite cerrando la semana pasada en nuevos máximos históricos y el resto muy cerca de sus niveles de máximos anuales.

No obstante, si bien las bolsas han seguido muy condicionadas por las expectativas de bajadas de tipos por parte de los bancos centrales, gran parte de la recuperación que han experimentado en las últimas semanas debe achacarse a la “positiva” temporada de resultados empresariales trimestrales, que ha superado lo esperado por los analistas tanto en las principales plazas europeas como, sobre todo, en Wall Street.

Además, los analistas, tras la misma, han comenzado a revisar al alza sus expectativas de resultados de muchas de las cotizadas para el presente trimestre y para el mercado en su conjunto.

En ese sentido, decir que esperamos que, una vez definido el escenario de tipos, sean las expectativas de resultados las que “se pongan al mando” de los mercados y determinen la tendencia que adoptan las bolsas en los próximos meses.

Centrándonos en la sesión de HOY, señalar que esperamos que los principales índices bursátiles de la Europa continental abran ligeramente al alza, en una sesión que será de muy escasa actividad al mantenerse cerrados por festividad local tanto Wall Street (HOY se celebra en EEUU el Día de los Caídos; Memorial Day) como la bolsa de Londres (se celebra la festividad de primavera en el Reino Unido).

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Por tanto, HOY se podrán sacar pocas conclusiones sobre el estado real de estos mercados, en una jornada que, además, presenta unas agendas macroeconómica y empresarial muy livianas, destacando en la primera de ellas únicamente la publicación en Alemania de los índices que elabora el instituto IFO y que miden el clima empresarial en el país.

En principio se espera que el índice general y los subíndices que miden la percepción que tienen las empresas de la situación actual y sus expectativas hayan seguido mejorando en el mes de mayo lo que, de ser así, serían buenas noticias, ya que afianzaría la percepción de los inversores de que la mayor economía de la Eurozona está alejándose de la recesión.

Por lo demás, comentar que las bolsas asiáticas han cerrado esta madrugada en su mayoría con ligeros avances; que el dólar y los rendimientos de los bonos se muestran estables; y que tanto el precio del crudo como el del oro repuntan ligeramente.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs