Comentario Apertura I: Hoy los mercados se van a la playa.

Concretamente, el sector de lujo, cuyos grandes valores tienen un elevado peso relativo en los principales índices de la región, se convirtió durante la jornada en un lastre para los mismos, tras las revisiones a la baja de sus expectativas de resultados llevadas a cabo por dos importantes compañías del sector: la británica Burberry (BRBY-GB) y la suiza Swatch (UHR-CH). Además, la primera, que anunció que entraría en pérdidas en el 1S2024, comunicó al mercado que no pagaría dividendos en 2025.

La debilidad de la demanda en China, que es clave para este sector, se está dejando notar en los resultados de todas estas compañías, lo que está penalizando desde hace meses su comportamiento en bolsa.

Además, AYER el sector de las materias primas minerales tuvo también un día complicado en los mercados de valores de la región, tras la publicación en China del PIB del 2T2024, cuyo crecimiento quedó lejos de lo esperado por los analistas (4,7% en tasa interanual vs 5,1% estimado). Por último, otro sector que AYER lastró el comportamiento de las bolsas europeas fue el de las utilidades, concretamente el de las compañías de energías renovables, que reaccionaron muy negativamente, como también lo hicieron en Wall Street, ante la posibilidad de que el candidato republicano, Donald Trump, gane las elecciones presidenciales estadounidenses, probabilidad que se ha visto incrementada después del intento de asesinato que ha sufrido este fin de semana. No obstante, cabe destacar que AYER ningún sector del Stoxx 600 fue capaz de acabar en positivo la sesión.

Este último factor, la probabilidad creciente de que Trump gane las presidenciales, también condicionó AYER en gran medida el comportamiento sectorial en las bolsas estadounidenses, donde los sectores/valores que los inversores consideran que saldrán beneficiados de una nueva presidencia de Trump, especialmente por la desregulación que ello conllevaría, tales como los de la energía, los bancos, especialmente los regionales, o los industriales, fueron los que mejor lo hicieron. También destacaron por su positivo comportamiento los valores de pequeña y mediana capitalización, que llevan ya unos días superando al mercado tras haberse quedado muy retrasados en los últimos meses, al igual que los valores de corte cíclico y las compañías catalogadas de “valor”, lo que indica que la rotación sectorial iniciada la semana pasada parece que sigue su curso.

Al cierre, y en una jornada de idas y vueltas, los principales índices bursátiles de Wall Street terminaron con ganancias, aunque lejos de sus niveles más altos del día, con el Dow Jones alcanzando un nuevo máximo histórico, su primero desde mediados del pasado mes de mayo. Por su parte, los bonos tuvieron AYER un mal día, ya que los inversores consideran que estos activos saldrán perjudicados por un gobierno Trump, que elevará el déficit y la deuda. No creemos, sin embargo, que la situación vaya a ser muy diferente con un nuevo gobierno Biden, ya que durante su mandato tanto el déficit como la deuda estadounidense se han disparado al alza.

Decir, además, que AYER en una intervención pública el presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, volvió a insistir en que la inflación y la actividad económica de EEUU se habían desacelerado ampliamente últimamente, en línea con las expectativas del banco central. No obstante, Powell se mostró remiso a confirmar que ello justificaría una reducción de las tasas de interés de referencia en la reunión que celebrará el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) a finales de este mes, algo que, por otro lado, el mercado no espera, al darle a este escenario una probabilidad del sólo el 10%. Sin embargo, los inversores sí apuestan claramente porque el proceso de reducción de las tasas de interés oficiales comience en el mes de septiembre, otorgándole a este escenario una probabilidad de más del 90%. En nuestra opinión, si la inflación estadounidense sigue moderándose, es muy factible que este último escenario se cumpla.

HOY la agenda macroeconómica incluye dos citas de cierta relevancia. Así, por la mañana se publicarán en Alemania los índices que elabora el instituto ZEW, correspondientes al mes de julio, índices que miden la percepción que tienen los grandes inversores y los analistas sobre el estado actual y futuro de la economía alemana. En principio, y tras haber mejorado en los últimos meses, se espera que tanto el índice de situación actual como el de expectativas retrocedan ligeramente en el mes, algo que entendemos va ligado a la compleja situación política por la que atraviesa la región tras los resultados de las elecciones al Parlamento europeo, elecciones que han generado cierta incertidumbre generalizada, especialmente en Francia, país que atraviesa por una complicada crisis política. Además, esta tarde en EEUU se publicarán las ventas minoristas del mes de junio. Toda la información reciente apunta a una cierta desaceleración del consumo privado en el país, por lo que estas cifras serán escrutadas en profundidad por los inversores. Unas lecturas muy por debajo de lo esperado creemos que serán mal recibidas por los mercados de acciones y bien por los de bonos, ya que apuntarían a una desaceleración del crecimiento económico en el país superior a la que descuentan actualmente los inversores.

Para empezar, y a la espera de que se publiquen los mencionados indicadores macroeconómicos, esperamos que los principales índices bursátiles europeos abran HOY ligeramente a la baja, en un ambiente de escasa actividad, típico de los meses de verano. Decir, además, que las bolsas asiáticas han cerrado esta mañana de forma mixta, con las chinas volviendo a liderar los descensos, lastradas por el negativo comportamiento de los valores del sector de la promoción residencial; que el dólar recupera algo de terreno frente al resto de principales divisas; que el precio del crudo cede ligeramente; y que el precio del oro viene al alza.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs