Comentario Apertura I: "Esperamos que la sesión de hoy vuelva a ser de transición en las bolsas"

En los mercados de bonos, concretamente en los europeos, AYER continuaron las tomas de beneficios, especialmente en los bonos de los países de la periferia del euro, lo que conllevó el aumento de los rendimientos de estos activos y de las primas de riesgo de estos países. Es posible que los inversores estén comenzando a dudar de que el BCE va a ser “tan agresivo” en sus rebajas de tipos como han venido descontando en las últimas semanas, especialmente porque varios de los miembros del Consejo de Gobierno de la institución han seguido repitiendo el mantra de que el banco actuará en función de los datos que se vayan conociendo.

De todas formas, y a pesar de estas manifestaciones, nosotros damos por hecho que el BCE volverá a bajar sus tasas de referencia en la reunión que mantendrá el Consejo de Gobierno en septiembre, no tanto por el “buen comportamiento” reciente de la inflación, que no ha sido tal, sino por la debilidad que está mostrando la economía de la Eurozona, especialmente la mayor de ellas: la alemana. A partir de ese momento, las nuevas rebajas llegarán siempre y cuando el proceso desinflacionista se mantenga intacto. De mostrarse la inflación más resistente de lo esperado, es factible que el BCE no vuelva a actuar en el corto plazo, algo que impactaría negativamente en el comportamiento de los bonos.

Por lo demás, comentar que muchos inversores se han mantenido estos últimos días fuera del mercado, a la espera de que HOY, ya con Wall Street cerrado, la multinacional estadounidense fabricante de chips y líder en el campo de la Inteligencia Artificial (IA), NVIDIA (NVDA-US), dé a conocer sus resultados correspondientes a su 2T2025 fiscal.

Estamos convencidos de que la compañía será capaz, como viene siendo últimamente, de superar con holgura las expectativas de ventas y beneficios que maneja el consenso de analistas. Lo que no tenemos nada claro es si eso será suficiente para los inversores.

En principio, éstos darán mayor valor a la marcha de los márgenes y, sobre todo, a las expectativas que sobre la evolución de la demanda de todo lo relacionado con la IA transmitan los gestores de la compañía. Los inversores también valorarán lo que diga la compañía sobre el lanzamiento de su nuevo chip (Blackwell) y sobre cuándo comenzará este producto a tener impacto en las ventas y resultados de la empresa. De cómo reaccionen los inversores a todo lo señalado va a depender en gran medida el comportamiento de una parte importante de los mercados de valores occidentales en el corto plazo, concretamente de los valores del sector tecnológico, muchos de los cuales siguen cotizando con valoraciones muy exigentes, que descuentan grandes crecimientos futuros de sus resultados.

De este modo, y a la espera de conocer los resultados de NVIDIA (NVDA-US) y, sobre todo, la reacción a los mismos de los inversores, esperamos que la sesión de HOY vuelva a ser de transición en las bolsas europeas y estadounidenses, con muchos inversores, por prudencia, manteniéndose al margen de los mercados o, incluso, cubriendo algunas posiciones.

Por lo demás, comentar que HOY, y en una sesión en la que la agenda macroeconómica es muy liviana, los inversores estarán muy atentos a las cifras trimestrales que den a conocer varias compañías estadounidenses del sector de la distribución minorista, tales como Abercrombie & Fitch (ANF-US), Foot Locker (FL-US), Guess (GES-US) y Victoria's Secret & Co. (VSCO-US), que permitirán, un día más, evaluar el “momento” por el que atraviesa el consumo privado estadounidense. En ese sentido, señalar que AYER la publicación del índice de confianza de los consumidores de EEUU del mes de agosto sorprendió gratamente, al situarse este indicador adelantado de consumo a su nivel más alto de los últimos 6 meses, lo que son buenas noticias -ver sección de Economía y Mercados para un mayor detalle-.

Para empezar, esperamos que HOY los principales índices bursátiles europeos abran de forma mixta, sin grandes variaciones, y que, como ocurrió AYER, se mantengan el resto de la sesión moviéndose en un estrecho intervalo de precios. Decir, por otro lado, que esta madrugada las bolas asiáticas han cerrado en su mayoría a la baja, aunque sin grandes descensos; que el dólar gana algo de terreno; que el precio del crudo, tras bajar AYER más del 2%, parece haberse estabilizado; y que el precio del oro viene a la baja.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs