Comentario Apertura I: El mercado empieza a "sufrir" el efecto Trump.

Desde el comienzo, la jornada estuvo muy condicionada por el fuerte castigo que recibieron las acciones de la compañía ASML Holding (ASML-NL), compañía holandesa que fabrica equipos para la fabricación de semiconductores, empresa que es la que más pondera en los índices Eurostoxx.

Antes de la apertura la compañía había publicado sus cifras trimestrales, que habían superado con creces lo esperado por los analistas a nivel ventas, márgenes de explotación y beneficio neto. Además, la compañía, a pesar de pronosticar que el 3T2024 será algo más flojo de lo esperado, reafirmó sus expectativas de resultados para el conjunto del año.

Si bien, como viene ocurriendo últimamente, la reacción de las cotizadas a la publicación de sus cifras suele inicialmente ser algo errática, AYER las acciones de ASML Holding (ASML-NL) fueron duramente castigadas, cerrando el día con un descenso de casi el 11%, no por sus resultados si no por dos factores de corte político, muy relacionados con la campaña electoral a la presidencia de EEUU.

Así, i) el candidato republicano, Trump, “acusó” a Taiwán de haberse apropiado del negocio de semiconductores estadounidense y anunció potenciales cambios en la relación con la isla, sobre todo en lo que concierne a su defensa, que dijo que debían comenzar a pagar; y ii) la Administración Biden filtró a algunos medios que había anunciado a sus aliados la imposición de nuevas barreras y restricciones a las exportaciones de tecnología de semiconductores a China. En nuestra opinión, fue este segundo motivo el que más afectó a las compañías del sector, ya que muchas de ellas tienen una elevada exposición al mercado chino.

De este modo, el sector tecnológico en su conjunto se convirtió AYER en un verdadero lastre para las bolsas europeas y, como ahora analizaremos, también para las estadounidenses, mientras que, de alguna manera, continuó la rotación sectorial en los mercados, lo que favoreció AYER el comportamiento en bolsa de valores industriales, de corte cíclico, y de los catalogados como inversión de “valor”, mientras que los inversores aprovechaban las fuertes ganancias acumuladas en los valores tecnológicos en los últimos meses para seguir tomando beneficios.

Esta misma pauta se repitió al 100% en las bolsas estadounidenses, donde AYER los grandes valores del sector de la tecnología, encabezados por los relacionados con la Inteligencia Artificial (IA), entre ellos los de semiconductores, fueron “masacrados”, lo que llevó al Nasdaq Composite, índice en el que mantienen una elevada ponderación, a sufrir su mayor caída porcentual en un día (-2,8%) desde diciembre de 2022. El S&P 500, por su parte, también cerró claramente a la baja, ya que en el principal índice de la bolsa estadounidense este tipo de valores también tienen un peso elevado, mientras que el Dow Jones fue capaz de cerrar el día al alza, alcanzando un nuevo máximo histórico.

No sabemos si el actual proceso de rotación sectorial, que consideramos muy positivo para los mercados, va a continuar y, por tanto, va a poder consolidarse en las próximas semanas, pero sí tenemos claro que, antes o después, muchos valores del sector tecnológico, que están siendo muy castigados en las bolsas en los últimos días, volverán a repuntar, ya que todo el fenómeno relacionado con la Inteligencia Artificial (IA) no ha hecho más que empezar.

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HOY la atención de los inversores en Europa la monopolizará por completo la reunión que mantendrá el Consejo de Gobierno del BCE, reunión en la que no esperamos que el organismo realice cambios en los principales parámetros de su política monetaria. No obstante, será importante analizar en profundidad el comunicado que emitirá el Consejo tras la finalización de la reunión y lo que diga posteriormente en rueda de prensa su presidenta, la francesa Christine Lagarde. Si bien no esperamos que confirme lo que muchos inversores esperan: que el BCE vuelva a bajar sus tasas oficiales en 25 puntos básicos en septiembre, es posible, que no seguro, que deje la puerta abierta a este movimiento, siempre y cuando la inflación en la región siga ralentizando su crecimiento.

Para empezar, esperamos que HOY los principales índices bursátiles europeos abran sin una tendencia definida, probablemente ligeramente al alza, intentando de este modo recuperar algo de lo cedido en las últimas tres sesiones. Habrá que ver si continúa la presión bajista sobre el sector tecnológico o si, por el contrario, los inversores optan por aprovechar los recientes recortes para tomar algunas posiciones en este tipo de valores. Por lo demás, comentar que esta madrugada las bolsas asiáticas han cerrado de forma mixta, con la japonesa liderando los descensos, lastrada por los valores del sector de la tecnología; que el dólar se ha estabilizado, tras perder nuevamente terreno AYER; y que el precio del crudo vuelve a venir al alza al igual que lo hace el precio del oro.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs