Comentario Apertura I: Analicemos lo que está preocupando ahora a los mercados

Así, la Reserva Federal cumplió con el guion previsto en su reunión de la semana pasada, a pesar de no realizar cambios en su política monetaria, pero su presidente, Powell, sí dejó la puerta abierta a una rebaja de tipos tan pronto como en septiembre. Previamente, el Banco de Japón sorprendió al elevar sus tipos de interés de referencia hasta el 0,25%, y el jueves el Banco de Inglaterra (BoE) rebajó sus tipos en 25 puntos básicos, hasta el 5,0%.

Lo que realmente preocupó a los inversores fue la debilidad, i) tanto del mercado laboral, con la decepción de la creación de empleo privado de ADP, con los menores datos de creación de empleo no agrícola del viernes, y con el repunte de la tasa de desempleo, hasta el 4,3%, ii) como con los datos de actividad, con los índices PMI e ISM de actividad manufacturera en contracción con respecto al mes precedente.

Todo ello provocó una caída de los rendimientos de los bonos, con el 10 años estadounidense en el 3,80%, ante la posibilidad de que la economía estadounidense sufra un “aterrizaje más brusco de lo esperado”, en vez del “aterrizaje suave o no aterrizaje” previsto con anterioridad y que la Fed haya esperado quizá más tiempo de lo necesario antes de comenzar su proceso de rebajas de tipos de interés, y esté por detrás de la curva de tipos. De hecho, el mercado espera que el banco central rebaje sus tipos de interés entre dos y tres veces antes de que finalice el ejercicio, mientras que la Fed de momento mantiene su postura de una única bajada. En la reunión de bancos centrales que se celebra en Jackson Hole (Wyoming, EEUU) los días 22-24 de agosto podremos comprobar si han variado o no su postura.

En la jornada de HOY lunes tenemos una cita de referencia, con la publicación de las lecturas finales del mes de julio de los índices de actividad del sector servicios, PMI servicios, en la Eurozona y en sus principales economías (Alemania, Francia, Italia y España), así como en Reino Unido y, ya por la tarde en EEUU, los mismos índices de julio, tanto el PMI de S&P Global, como el ISM servicios elaborado por el Institute Of Supply Management (ISM).

En todos los casos se espera una moderada expansión de la actividad, y recordamos que estos índices tienen una mayor importancia que los del sector manufacturas, debido a su mayor ponderación en sus respectivos PIBs. Tras los decepcionantes datos de las manufacturas en EEUU, los inversores escrutarán con interés los índices señalados. Además, HOY también se publicarán los índices de precios a la producción (IPP) de la Eurozona de junio, un buen indicador de los precios en la región.

Por lo demás, destacar los pedidos de fábrica de junio de Alemania y las ventas minoristas del mismo mes de la Eurozona el martes, la balanza comercial y la producción industrial de junio en Alemania el miércoles, la balanza comercial francesa de junio y las peticiones de desempleo semanales de EEUU el jueves, y finalmente los datos finales del IPC de Alemania e Italia de julio, que no suelen diferir mucho de sus lecturas preliminares.

Señalar también que, aunque las principales compañías ya han presentado sus resultados en EEUU, en Europa aún quedan por presentar esta semana los mismos compañías de relevancia en sus sectores como Deutsche Telekom (DTE-DE), Bayer (BAYN-DE), Intercontinental Hotels Group (IHG-GB), ABN AMRO (ABN-NL), Ahold (AD-NL), Commezbank (CBK-DE), Puma (PUM-DE), Continental (CON-DE), Novo Nordisk (NOVO-DC), Glencore (GLEN-GB), Outokumpu (OUTO-FI), Siemens (SIE-DE), Allianz (ALV-DE), Rheinmetall (RHM-DE) y Assicurazioni Generali (G-IT), entre otras. Así pues, los inversores también podrán analizar especialmente lo que indiquen sus gestores de cara al futuro.

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Al respecto, las grandes compañías tecnológicas estadounidenses fueron severamente castigadas la semana pasada al conocerse los elevados importes invertidos en Inteligencia Artificial (IA) y, aunque las compañías justificaron su gasto en que es una inversión de futuro, les llevará varios ejercicios recuperar la inversión llevada a cabo.

Asimismo, no podemos perder de vista los conflictos geopolíticos existentes, con algunos de ellos con una posible escalada (Israel – Líbano – Irán), y que puede afectar al precio del petróleo.

Para comenzar la semana, esperamos que HOY los índices europeos abran a la baja, siguiendo la estela del cierre de Wall Street y del cierre de los mercados asiáticos esta madrugada, que ha sido muy negativo. Al respecto, señalar que los índices japoneses Nikkei y Topix tras registrar sus tres peores sesiones consecutivas desde el desastre nuclear de Fukushima en 2011, están camino de situarse en mercado bajista (20% inferior con respecto al récord máximo), mientras que los inversores se están refugiando en los bonos y el yen se ha fortalecido fuertemente, ante las perspectivas de que el Banco de Japón (BoJ) pueda seguir elevando sus tipos de interés de referencia. HOY se ha publicado el índice de actividad del sector servicios de China, PMI servicios, que ha mostrado una expansión moderada de la actividad. Los futuros estadounidenses vienen a la baja, y el precio del petróleo y el del oro se mantienen estables.

Iñigo Isardo Rey

Director de Gestión Cuentas Minoristas