Bonos: “Tras Jackson Hole el foco se concentra en la macro.”
Concluye Jackson Hole sin grandes sorpresas. En la próxima semana, lo más relevante se concentrará en el plano macro. En EE.UU. primera revisión del PIB 2T 2024 (29 ago.), el Deflactor del Consumo Privado (30 ago.) y en Europa IPC de agosto (30 ago.). En este contexto, no vemos grandes catalizadores para que continúe el rally en el tramo largo (10 años).
Por su parte el tramo corto seguirá beneficiándose de las bajadas de tipos, pero con episodios de volatilidad no despreciables ante un optimismo quizá excesivo del mercado en cuanto recortes de tipos en 2024.
Por ello mantenemos nuestro posicionamiento en el tramo medio de la curva (~5/6 años) donde:
(i) La TIR sigue siendo interesante
(ii) la rentabilidad real mejora a medida que afloja la Inflación y
(iii) el cobro de cupones es atractivo. Rango (semanal) estimado: T-Note: 3,75%/3,90%; Bund: 2,20%/2,3%.