Bolsas: Esta semana tendremos la primera toma de contacto seria de 2025, con inflación europea y empleo americano.
Bankinter
A pesar del sorprendente rebote de ayer, hemos adoptado un enfoque algo más cauto para arrancar 2025, como de “esperar y ver” antes de decidir nada importante, tanto de forma genérica en nuestra Estrategia 2025, como específicamente en las Carteras Modelo de Acciones (CMA) y en las Carteras Modelo de Fondos (CMF).
En 2024 nuestras CMA Europeas ofrecieron +33,4% y +23%, las Españolas +15,1%, +14,9% y +18,2%, mientras que la Americana +31,9%. Mejor que el mercado. Y las CMF cumplieron su objetivo prioritario de proteger, pero sin renunciar a rentabilidades atractivas según cada perfil de riesgo: ca.+6% CMF Europeas, ca.+11%/+15% las CMF Globales y ca. +12%/+20% las CMF ESG.
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Pero 2025 será más complejo. Probablemente, menos generoso y no tan lineal. Creemos que es necesario un reajuste después de unos excelentes 2024 y 2023, considerando que las valoraciones no son infinitas, que las inflaciones se resisten a pesar de lo que digan los bancos centrales y con las TIR de los bonos más bien elevadas (T-Note > 4,50% y Bund > 2,30%). No obstante, no tendremos una orientación medianamente fiable del tono de arranque de 2025 hasta que termine esta semana, como pronto. Pero podremos apreciar el tono de los volúmenes y eso es algo. Porque esta semana tendremos inflación europea repuntando (+2,4% vs +2,2%) y empleo americano más probablemente sólido, lo cual no sería bueno para las expectativas de bajadas de tipos en EE.UU. Ya la inflación alemana repuntó ayer hasta +2,6% desde +2,2%, pero la francesa hoy ha repentido en +1,3% vs +1,4% esperado. Saldo mixto. Veremos el dato de la UEM a las 11h...
Más allá de la inflación europea de hoy, las siguientes referencias serias serán la inflación americana del 15 (ahora +2,7% y la Subyacente +3,3%), la toma de posesión de Trump el 20 y las reuniones de Fed y BCE el 29 y 30, respectivamente. En nuestra opinión, el BCE sí bajará (-25p.b., hasta 2,75%/2,90% Depósito/Crédito), pero no la Fed (ahora 4,25%/4,50%) y ese desenlace podría marcar el inicio de un enfriamiento del mercado. En definitiva, enero será un mes de tanteo y probablemente flojo… sobre todo hasta la toma de posesión de Trump el 20. El repentino rebote de ayer debería desembocar en una corrección hoy, aunque no agresiva.