AYER asistimos en las bolsas europeas a una sesión algo “engañosa”...¿Y hoy qué?

Y decimos engañosa porque únicamente dos sectores, el de la tecnología, principalmente gracias al buen comportamiento de los grandes valores relacionados con los semiconductores, y el del lujo, sectores que mantienen un elevado peso relativo en los índices Euro Stoxx, fueron capaces de cerrar AYER al alza, mientras que otros sectores como el bancario, el de la energía o el de las telecomunicaciones terminaron el día con fuertes recortes, con los inversores, en el caso de los bancos, aparentemente aprovechando las ganancias acumuladas en el año para realizar beneficios. Fue por ello que los índices que peor comportamiento tuvieron AYER fueron el Ibex-35 y el FTSE Mib italiano, índices en los que este último sector mantiene un elevado peso relativo. Así, y a nivel sectorial, el comportamiento de las bolsas europeas AYER fue completamente opuesto al del día precedente, lo que indica que, en gran medida, a estas alturas del año, los mercados están principalmente en manos de los traders.

En la bolsa estadounidense, la sesión de AYER también fue bastante negativa, con únicamente un sector, el de consumo discrecional, siendo capaz de terminar la jornada en positivo, apoyado por el buen comportamiento de las acciones de Tesla (TSLA-US) y por la buena acogida que dio el sector en general al dato de ventas minoristas estadounidenses de noviembre, cuya lectura superó con holgura lo esperado por los analistas, apuntando a un inicio de la temporada de compras navideñas prometedor. Es más, AYER, y por duodécima sesión de forma consecutiva, más valores del S&P 500 bajaron (378) de los que subieron (121), una racha que no se producía desde 1978. Igualmente, y desde ese mismo año el Dow Jones no encadenaba 9 sesiones seguidas a la baja. Entendemos que todo ello es consecuencia de: i) el gran comportamiento que ha tenido el mercado bursátil estadounidense en el ejercicio, lo que está provocando algunas tomas de beneficios por parte de los inversores de cara al final de ejercicio y, sobre todo, ii) las dudas que han generado entre los inversores los repuntes de los rendimientos de los bonos desde que la Reserva Federal (Fed) comenzó a bajar sus tasas, ya que el efecto en los precios y en las rentabilidades de este tipo de activos suele ser el contrario cuando el banco central comienza a flexibilizar su política monetaria. Quizás la resistencia de la inflación a bajar en los últimos meses, la fortaleza que siguen mostrando tanto la economía como el mercado laboral estadounidense y las dudas sobre el impacto en los precios de las medidas fiscales, incluidas las tarifas a las importaciones, que pretende implementar la nueva Administración estadounidense, factores todos ellos que es factible que terminen condicionando la actuación futura de la Fed, puedan explicar este comportamiento.

De ello saldremos de dudas HOY, ya que esta tarde, y ya con las bolsas europeas cerradas, termina la reunión de dos días que viene manteniendo el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Fed, en el que los inversores y analistas, incluidos nosotros, dan por hecho que el banco central estadounidense volverá a bajar sus tasas de referencia, en esta ocasión en 25 puntos básicos, hasta el intervalo del 4,25% al 4,5%, en su objetivo de llevar las mismas hasta su nivel neutral, en el que esta tasa ni impulsa ni lastra el crecimiento económico. Pero, una vez confirmado el recorte, lo que realmente interesa a los inversores es saber qué es lo que hará la Fed en materia de tipos a partir de ahora. Es por ello que la publicación del denominado diagrama de puntos, en el que sus miembros dibujan sus expectativas para los tipos de interés a corto/medio plazo, será escrutado en profundidad por los inversores. Cabe recordar que en el de septiembre se mostraban cuatro bajadas adicionales de 25 puntos básicos de los tipos de interés oficiales de cara a 2025. Ahora, hay muchas dudas de que vaya a ser así, con la mayoría de los inversores apostando por sólo tres recortes y algunos analistas, incluso, sólo por dos. Además, habrá que estar muy atentos a las nuevas proyecciones económicas que dé a conocer la Fed, que incluirán sus pronósticos sobre el crecimiento, el mercado de trabajo y la inflación. Determinar cómo pueden reaccionar los mercados de bonos y acciones si la Fed revisa a la baja sus expectativas de recortes de tipos es muy difícil, aunque pensamos que muchos inversores ya se han “puesto en lo peor”, por lo que el tema debería estar en gran medida descontado, algo que justificaría el reciente comportamiento tanto de los bonos como de las bolsas.

El hecho de que no se vaya a conocer lo que “hace y dice” la Fed hasta esta tarde (20:00 horas; CET), condicionará el comportamiento de las bolsas europeas durante la sesión de HOY, sesión que esperamos abra con los principales índices bursátiles de la región sin tendencia definida, probablemente cediendo algo de terreno. Por lo demás, comentar que esta madrugada las bolsas asiáticas han cerrado de forma mixta, con las chinas al alza, revirtiendo de esta forma parte de los descensos de los últimos días; que el dólar se muestra estable con relación a las principales divisas europeas, al igual que lo hacen los rendimientos de los bonos; que el precio del crudo repunta ligeramente y que el precio del oro viene cediendo algo de terreno.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs