Aumento de tensiones geopolíticas en Oriente Medio...¿cómo le afectará al mercado?

Ayer vimos un notable incremento de volatilidad por la tarde tras la advertencia de EE. UU. de que Irán estaba preparando un ataque inminente con misiles balísticos sobre Israel, un ataque que en palabras de la Casa Blanca tendría severas consecuencias para Irán. Esto sucede después de la incursión terrestre de Israel en Líbano. Recordamos que el pasado mes de abril Irán ya lanzó un ataque contra Israel en represalia por lo sucedido en la embajada de Damasco, si bien los misiles fueron interceptados y el daño fue mínimo. En el ataque de ayer, muchos de los misiles de Irán fueron también interceptados, aunque con varios impactos en el sur y centro del país. Aunque hasta el momento los mercados han obviado el riesgo de extensión del conflicto en Oriente Medio, ayer vimos caídas en los activos de riesgo (bolsas -1%/-2%) y refugio en deuda pública (TIRes moderando: T-bond -5 pb y Bund -9 pb), así como avances en oro (+1%) y crudo (Brent +4%). Este movimiento podría continuar si se mantienen las tensiones (Irán amenaza con ataques más devastadores si Israel responde).

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"Esperamos que los inversores mantengan la prudencia hasta conocer cuál es el verdadero alcance del conflicto Oriente Medio"

Hoy tendremos reunión de la OPEP+, sin cambios esperados (se mantendrá la previsión de incrementar la producción en 180.000 b/d a partir de diciembre). Veremos cuál es el impacto de la extensión del conflicto de Oriente Medio a Irán (que supone en torno a un 3% de la oferta global de crudo y complica la situación en el resto de la zona).

En el plano macro, ayer tuvimos en EE. UU. datos en línea con lo esperado, que siguen mostrando una industria en contracción (47,2) por sexto mes consecutivo, con cierta recuperación de pedidos, pero retroceso en empleo y precios, mientras que las vacantes de empleo JOLTs mejoraban ligeramente en agosto. Hoy contaremos con la encuesta de empleo privado ADP que se espera se acelere en septiembre (125.000e vs 99.000 anterior). Ambos datos son el aperitivo para el informe oficial de empleo del viernes, que se espera sólido (150.000e vs 142.000 previo). El mercado mantiene la probabilidad de -50 pb el 7-noviembre en el 40%, aunque desde R4 mantenemos -25 pb esperados ante un mercado laboral más resiliente de lo que descuenta el mercado.

Mientras tanto, en Europa, ayer el IPC de la Eurozona se situó en línea con lo esperado en septiembre, moderando en tasa general (1,8% vs 2,2% previo) en mayor medida que en subyacente (2,7% vs 2,8%), apoyado por el efecto base de la energía. Tras el dato europeo, se mantienen las probabilidades de que el BCE baje 25 pb el 17-octubre en torno al 90%, si bien recordamos que la propia Lagarde ya advirtió que el dato de septiembre sería bueno y que sus decisiones no se tomarían por un solo dato, especialmente teniendo en cuenta que espera que la inflación repunte de cara a fin de año, para luego continuar cayendo en 2025. Como elementos inflacionistas a vigilar, seguimos manteniendo el foco en servicios y salarios. En este contexto, consideramos que una bajada de tipos en octubre estaría anticipando una revisión a la baja de las previsiones de crecimiento europeo.