"Aterrizaje suave en duda mientras se acercan los recortes de tipos"

Los últimos datos del PMI revelan un crecimiento robusto en el sector servicios, con un índice de 55.2 en agosto, manteniendo su fuerza por tercer mes consecutivo. Sin embargo, la manufactura cuenta una historia diferente, con un índice que cayó a 48, su punto más bajo en lo que va del año, lo que sugiere una contracción en este sector clave. A pesar de que el PMI compuesto se sitúa en un respetable 54.1, la divergencia entre sectores plantea dudas sobre la sostenibilidad del crecimiento económico. No olvidemos que el sector manufacturero ha sido tradicionalmente un indicador líder del ciclo económico y que esas lecturas muestran señales preocupantes.

Este contexto plantea desafíos para la narrativa de un "aterrizaje suave", que parece menos convincente al examinar las cifras más allá de los titulares. La presión sobre los márgenes y el aumento de los costos laborales en el sector servicios podrían limitar el crecimiento de las ganancias empresariales, un aspecto crítico para los inversores.

En paralelo, la reciente intervención de Jerome Powell en el simposio de Jackson Hole marcó un giro hacia un tono claramente “dovish”, lo que ha intensificado las expectativas de recortes en los tipos de interés en la próxima reunión de septiembre. El dólar experimentó una notable caída, reflejando la reacción del mercado a las señales de la Fed. Aunque Powell no especificó el tamaño o la velocidad de los futuros recortes, su enfoque en la dependencia de los datos laborales sugiere una flexibilidad para adaptarse a las condiciones económicas, con el mercado ya descontando más de 100 puntos básicos de recortes para 2024. Por último, los resultados de Nvidia pueden marcar una de las semanas más importantes del año