"A la espera de que se cumpla la tradición y las bolsas finalicen el año subiendo"

Las bolsas occidentales afrontan a partir de HOY una nueva semana, también más breve de lo habitual, y en la que está por ver si finalmente se cumple con la “tradición” y los mercados de renta variable se revalorizan. En este sentido, cabe destacar que desde 1950 en este periodo del año el Dow Jones ha alcanzado una revalorización media del 1,35%, que ha sido del 1,29% en el caso del S&P 500, según datos proporcionados por Dow Jones Market Data.

Dicho esto, cabe señalar que el martes, último día del ejercicio 2024, en Europa habrá bolsas como la italiana o la alemana que no abrirán, mientras que las que sí lo harán, incluida la española, lo harán sólo durante media sesión. No ocurrirá lo mismo en Wall Street, mercado que, como es habitual en la última sesión del año, estará operativo todo el día. No obstante, con muchos agentes del mercado, operadores e inversores, de vacaciones para celebrar el Año Nuevo, la actividad en todos estos mercados será reducida, algo que podría provocar un ligero repunte de la volatilidad en los mismos.

Por su parte, la agenda macroeconómica de la semana se presenta bastante ligera, destacando únicamente la publicación el jueves en las principales economías europeas y en EEUU de las lecturas finales del mes de diciembre de los índices de gestores de compra del sector de las manufacturas, los PMIs que elabora S&P Global -el mismo índice, pero elaborado por the Institute for Supply Management (ISM), el ISM manufacturas, se dará a conocer el viernes en EEUU-. En principio se espera que estos indicadores adelantados de actividad sigan mostrando debilidad en el sector en todas las principales economías desarrolladas.

Así, y a falta de otras referencias de mayor calado -la agenda empresarial se presenta prácticamente vacía-, esperamos que los pocos inversores que estén activos esta semana centrarán su atención en el comportamiento de los bonos.

Estos activos, cuyos precios llevan cediendo terreno desde que la Reserva Federal (Fed), en la reunión de su Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de mediados de diciembre, cambió su “discurso” y revisó a la baja sus expectativas de bajadas de los tipos de interés oficiales de cara a 2025 (pasó de 4 a 2 recortes), han visto como sus rendimientos se han disparado al alza, con el del bono con vencimiento a 10 años alemán situándose a las puertas del 2,4%, su nivel más elevado desde principios de noviembre, y el del bono del Tesoro estadounidense con el mismo vencimiento superando el 4,60%, nivel no alcanzado desde finales de mayo. Este hecho se ha comenzado a convertir en un lastre para las bolsas, como se pudo comprobar el viernes, sesión en el que los principales índices de Wall Street cayeron con fuerza. El impacto negativo del incremento de los rendimientos de los bonos en las bolsas podría ir a más, de continuar esta tendencia, aunque, al menos en el corto plazo, el elevado nivel de sobreventa que presentan los precios de estos activos nos hace concebir alguna esperanza de que su precio repunte y, por consiguiente, sus rentabilidades se relajen ligeramente.

Así, y muy pendientes del comportamiento de los bonos, como hemos señalado, esperamos que HOY las bolsas europeas abran planas, con los índices mostrando pocas variaciones con relación a sus niveles de cierre del viernes, en una sesión en la que en la agenda macroeconómica destacaríamos en Europa la publicación en España de la lectura preliminar de diciembre de la inflación, lectura que se espera vuelva a mostrar un repunte de esta variable en el mes, variable que de este modo se alejará aun más del objetivo del 2% establecido por el BCE. En ello volverán a impactar negativamente los efectos base en los precios de la energía, por lo que habrá que estar muy atentos al comportamiento de la inflación subyacente en el último mes de año, variable ésta que excluye para su cálculo, además de los precios de los alimentos no procesados, los precios energéticos.

Por lo demás, cabe destacar que esta madrugada las bolsas asiáticas han cerrado de forma mixta y sin grandes cambios, con el Nikkei japonés, en la que es su última sesión del año, liderando los descensos de estos mercados. Por su parte, esta madrugada el dólar cede terreno ligeramente con relación a la cesta de principales divisas; los bonos se muestran estables; y tanto el precio del crudo como el del oro repuntan ligeramente.

Juan J. Fdez-Figares

Director de Gestión IICs