Viscofan: Los resultados de 2021 marcan un récord histórico, dividendo extraordinario y nuevo plan estratégico (valoración)

Opinión de Bankinter

Resultados extraordinariamente buenos y que refuerzan nuestra recomendación de Comprar sobre el valor. Los puntos que consideramos más importantes de sus resultados son: (i) los resultados baten las expectativas de la propia empresa y del mercado, en un entorno de normalización del consumo básico; (ii) consiguen mejorar márgenes comparables en un entorno de inflación muy elevada, gracias a la inversión tecnológica (más eficiencia) realizada durante los últimos 4 años y por mayor volumen de productos vendidos; (iii) el Grupo aumenta sus perspectivas para 2022: ventas +9% a/a (vs +4% esperado en 2021), EBITDA +5% a/a (vs +4% esperado en 2021) y BNA +7% a/a (vs +5% esperado en 2021). Estas perspectivas no solo mejoran los objetivos del año pasado sino que implica acelerar respecto a estos resultados especialmente buenos; (iv) proponen un dividendo extraordinario de 0,43€/acc. En total el dividendo con cargo a 2021 sería de 1,84€ (+8,2% a/a vs 2020) con una rentabilidad actual del 3,4%; y (v) el Grupo sigue reduciendo su nivel de endeudamiento financiero hasta solo 2M€ vs 38M€ en 2020 (-95% a/a). Por estos motivos seguimos pensando que la Compañía tiene una gestión de negocio y balance buena, con foco de crecimiento en países Emergentes donde están obteniendo resultados considerablemente buenos. Durante el día de hoy la Compañía presentará su nuevo plan estratégico. Mantenemos nuestra recomendación de Comprar y P. Objetivo de 75€/acc.

VISCOFAN (Comprar; P. Obj: 75,0€; Cierre 54,4€; Var. Día: -0,5%; Var. año: -4,4%).