VISCOFAN: Publicó al cierre resultados 1T 2024 mejores de lo esperado (valoración)
Bankinter
Viscofan publicó al cierre resultados 1T 2024 mejores de lo esperado. Las cifras principales comparadas con el consenso de Bloomberg: Ventas 289,7M€ (-6,0% a/a) vs 298,2M€ esperado, EBITDA 61,6M€ (-0,2%) vs 59,9M€, que supone un margen EBITDA de 21,3% (vs 20,0% 1T 2023), BNA 31,6M€ (+22,4%) vs 27,8M€. Link a los resultados.
Opinión de Bankinter: Lectura positiva de los resultados. Las ventas caen un -6% respecto al 1T 2023, aunque explicada por menores ingresos de cogeneración de energía (-35% a/a). Los márgenes mejoran de forma significativa respecto al 1T 2023. Menores presiones inflacionistas por el lado de materias primas (-28% a/a) y energía sitúan el Margen EBITDA en 21,3% (vs 20,0% 1T 2023, aunque vs 25,3% en 4T 2023). Impacto que sumado a las diferencias positivas de tipo de cambio hacen que el Beneficio neto crezca +22,4% (a/a).
Nuestra opinión sobre la Compañía es positiva, principalmente por:
(i) Generación de Flujo de Caja Libre de manera estable y recurrente que le permite ofrecer una atractiva remuneración al accionista. Rentabilidad por dividendo 5,4% (influenciada por el dividendo extraordinario de 1€/acc).
(ii) buenas perspectivas para 2024. Precio de las materias primas a la baja y necesidades de inversión poco exigentes (CAPEX 2024e ~65M€ frente 125€ en 2022).
En conclusión, confirmamos nuestra recomendación de Compra manteniendo el Precio objetivo en 61,1€/acc.