Vidrala: "Solidez financiera y atractiva valoración en bolsa"
Álvaro Arístegui de Renta 4 Banco
Vidrala hará públicos los resultados correspondientes al 3T23 el próximo miércoles 18, seguidamente mantendrá una conferencia telefónica para explicar los mismos a las 10:00 a.m.
Prevemos unos resultados positivos, con un EBITDA de en torno a 100 mln eur en el trimestre (cifra que tan solo se ha alcanzado en los tres trimestres previos). No obstante, si que esperamos una sensible desaceleración en el crecimiento de las ventas (3T23e +7,7% vs +22,1% en 1S23), que además estimamos se mantendrá en los próximos trimestres, con cierta debilidad de la demanda, como ya sucedió en el primer semestre, pero acompañada de un menor crecimiento interanual de los precios, que hace incluso presagiar cierta caída de ventas en el 2024, que esperamos pueda compensarse por el lado de los costes.
A pesar de que la compañía afronta un ejercicio 2024 de mayor incertidumbre por la esperada volatilidad en los precios finales, así como en las partidas de costes, prevemos que pueda mantener unos niveles de rentabilidad en niveles notables (margen EBITDA sobre ventas >25%).
Por este motivo y dadas las positivas perspectivas de desarrollo de la compañía a medio y largo plazo (reforzadas con su entrada en el mercado brasileño), una posición de solidez financiera que le permiten acometer las inversiones requeridas para su desarrollo sin dejar de lado la remuneración al accionista (DFN/EBITDA 23e 0,6x), y atractiva valoración en bolsa (VE/EBITDA 24e 6,6x y P/E 12x), reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con un P.O. de 100,9 eur/acc (vs 117 eur/acc anteriormente).