Telefónica: Caídas ayer tras un pacto entre Vodafone y 1&1 en Alemania que perjudica al grupo (Valoración y precio objetivo)
Análisis Bankinter
Vodafone alcanza un acuerdo con 1&1 Mobilfunk, hasta ahora uno de los principales clientes mayoristas de Telefónica Deutschland, para una asociación exclusiva de roaming nacional por un plazo de 10 años a partir del 1 de octubre 2024 máximo.
El pacto incluye la prestación de servicios de roaming nacional por parte de Vodafone en áreas aún no cubiertas por la red móvil de 1&1 así como el acceso a la red 5G de Vodafone.
Opinión de Bankinter
Telefónica Deutschland, 70% propiedad de Telefónica, pierde un cliente mayorista que representa el 7% de sus Ingresos y aumenta su presión comercial; se refuerza un competidor de Telefónica Deutschland, que desafía su negocio. Telefónica Deutschland, que representa el 18% de los ingresos del grupo y el 17% del OIBDA, cayó en Frankfurt -17,9% arrastrando a Telefónica. Se materializa así uno de los riesgos que contemplábamos, el endurecimiento de la competitividad en Alemania que en cambio puede verse compensada en el futuro por cierta pérdida de presión en España y R. Unido. Aunque mantenemos recomendación de Neutral y Precio Objetivo de 4,2€, creemos que el valor ha sobre reaccionado a la noticia. Telefónica Deutschland ha confirmado sus guías y dividendo para 2023 y precisa que, según acuerdo, percibirá ingresos de 1&1 hasta junio 2025. En 2023 prevé un crecimiento de un dígito medio en Ingresos y OIBDA así como un dividendo de 0,18€/acción (rentabilidad del 9%).
TELEFÓNICA (Neutral; Precio Objetivo: 4,2€; Cierre: 3,56€; Var. Día: -7,03%; Var. 2023: +5,1%)