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Telefónica: Podría sacar a bolsa su filial argentina (valoración)
Telefónica controla el 100% de esta filial, que el año pasado aportó el 6,7% del total de ingresos del grupo y un 6% del OIBDA total.
OPINIÓN: Buenas noticias que deberían tener un impacto positivo en el valor. De materializarse, la filial podría alcanzar un valor de 3.885M€/4.800M€ aplicando un múltiplo EV/OIBDA de 4x/5x. El principal problema de Telefónica es su elevado endeudamiento. Cerró 2017 con una deuda financiera neta de 48.400M€, lo que implica un ratio sobre OIBDA de 3,0x.
Esta operación permitiría: (i) sanear el balance y reforzar el mantenimiento de una política de remuneración al accionista atractiva y sostenible. La rentabilidad por dividendo del valor se sitúa en el entorno del 5% e irá creciendo hasta superar el 6% en 2019. (ii) Alejar el temor a un recorte de rating (actualmente Baa3/BBB/BBB) que implicaría un aumento del coste de financiación. Por todo ello, estas noticias, de confirmarse, vendrían a dar más argumentos a nuestra recomendación de Comprar con precio objetivo de 10,64€