Telefónica: Conclusiones del Capital Market's Day: Plan Estratégico 2023/2026.

Los objetivos se centran en:

(i) Crecimiento TAMI (tasa anual media de incremento) de Ingresos de +1%, EBITDA +2%, EBITDA – CAPEX +5%, FCF +10%.

(ii) Disminución de 2pp del CAPEX sobre ventas (<12% en 2026 vs 14% actual).

(iii) Reducción de Deuda Neta sobre EBITDA hasta 2,2x/2,5x en 2026 (vs 2,7x actual)

(iv) Compromiso de dividendo de 0,3€/acción.

Opinión de Bankinter

Los objetivos de crecimiento del negocio típico son débiles en un contexto de inflación elevada, pero el pico del esfuerzo inversor queda atrás y permite una aceleración de la generación de Cash Flow Libre. Esto refuerza el compromiso de un dividendo de 0,30€ anual durante el periodo, manteniendo el nivel de endeudamiento estable o ligeramente a la baja, lo que reduce el riesgo de recorte del rating crediticio.

Los motivos que sustentan nuestra recomendación de compra son

(i) una rentabilidad por dividendo elevada (8,2%) y sostenible, que compara con una inflación del ~4%/3% y un bono español a 3,65%. Esta rentabilidad resulta en un payback (periodo de tiempo en el que se recupera la inversión) de 12 años, a partir del cual la rentabilidad de la inversión es infinita.

(ii) La reciente entrada del operador de telecomunicaciones saudí STC en el capital de Telefónica con una participación del 9,9% a un coste de adquisición de 3,69€/acción genera un “suelo informal” para la cotización, nivel en el que se encuentra ahora.

En el caso de que este soporte se rompiera de manera estructural (no coyuntural) por algún motivo fundamental, cambiaríamos nuestra recomendación a Vender.

Fuente: Análisis Bankinter.