Telefónica Alemania: Sus resultados superan las previsiones en las principales magnitudes (valoración)
Renta 4 Banco
Crecimiento de número de líneas de contrato en 4T: 264 mil (1,228 mln en 2022) y ganancia de 18 mil en banda ancha (32 mil en 2022), con aceleración del crecimiento del ARPU contrato móvil (+4,5% vs 3T 22) y de banda ancha (+2,4% vs 3T 22) acelerando frente a los últimos trimestres.
Destacamos el mantenimiento del fuerte crecimiento de la utilización de datos: +47% vs 4T 21 (+13% vs 3T 22). Ingresos 2.190 mln eur (+2,2% vs R4e, +3,2% vs consenso y +6,6% vs 4T 21) teniendo en cuenta ingresos servicios móviles 1.516 mln eur (+3,6% vs R4e, +5% vs consenso y +7,5% vs 4T 21), venta de terminales 462 mln eur (vs 450 mln eur R4e, vs 465 mln eur consenso y +3,6% vs 4T 21) y telefonía fija 203 mln eur (vs 209 mln eur R4e y +% vs 4T 21), EBITDA antes extraordinarios 667 mln eur (-1% vs R4e, +5% vs consenso y +6,9% vs 4T 21) con margen EBITDA excluyendo extraordinarios en línea vs 4T 21 en 30,4%. Incluyendo extraordinarios, EBITDA 656 mln eur (-1% vs R4e, +3,8% vs consenso y +5,8% vs 4T 21) y margen EBITDA 30% (-0,2 pp vs 4T 21).
La deuda neta se reduce -198 mln eur vs 3T 22 hasta 3.212 mln eur (vs 3.360 mln eur consenso) al recuperar +98 mln eur de circulante. El múltiplo deuda neta/ EBITDA 2022 cede hasta 1,3x, muy por debajo del límite objetivo máximo de la directiva de 2,5x.
Para 2023e la directiva ofrece una guía de crecimiento de ingresos y EBITDA de “un dígito bajo” incluyendo un impacto regulatorio de -50/-60 mln eur en ingresos y de -10/-15 mln eur en EBITDA) y capex/Ingresos 14%.
Resultados que superan previsiones en las principales magnitudes, que superan la guía 2022 (revisada durante el año) y guía 2023e cauta aunque abriendo la posibilidad de que mejore a lo largo del año. Esperamos impacto positivo en cotización. Conferencia 10:00 CET. Recordamos que Telefónica publica resultados mañana antes de la apertura. Telefónica SOBREPONDERAR.