Tecnocom: Por fin empieza a cosechar los frutos de sus esfuerzos

Los ingresos retrocedieron un 2,0% hasta EUR 270,55 millones debido a la debilidad del mercado doméstico, prácticamente compensada por el crecimiento de los ingresos procedentes del mercado internacional, que suponen ya un 26% del total del grupo (frente al 20% que representaban en 9M2012). En este punto hay que destacar que la evolución trimestral de los ingresos ha sido muy irregular, con una caída del 4,1% en el 1T2013, un crecimiento del 2,7% en el 2T2013 y una nueva caída del 5,0% en el 3T2013.
El margen bruto retrocedió un 2,2% hasta EUR 65,18 millones, con lo que este margen sobre ventas se mantuvo estable en el 24,1%. A nivel trimestral el margen bruto sobre ventas presenta una mejora de 0,5 puntos porcentuales, situándose en el 25,1% en el 3T2013.
Por otro lado, TEC consiguió reducir sus costes de estructura un 6,5% hasta EUR 14,63 millones, gracias al plan de eficiencia puesto en marcha y a pesar de los costes de internacionalización que el grupo está soportando en la fase de expansión internacional que está llevando a cabo. Cabe destacar que en 3T2013 el grupo ha conseguido una reducción de los costes de estructura del 15,2% respecto al 3T2012. Además, los costes de reestructuración retrocedieron desde EUR 2,52 millones en 9M2012 hasta EUR 1,45 millones en 9M2013.
Todo ello, permitió que, a pesar del descenso en ingresos, el cash flow de explotación (EBITDA) registrara un crecimiento del 25,8% hasta EUR 14,63 millones, con una mejora de este margen sobre ventas desde el 4,2% hasta el 5,4%. En términos interanuales el EBITDA crece un 74,5% hasta EUR 5,3 millones en el 3T2013 estanco y el margen mejora desde el 3,6% en el 3T2012 hasta el 6,5% en el 3T2013, demostrando la capacidad de apalancamiento de una estructura operativa racionalizada una vez que se comiencen a recuperar los ingresos, si bien es cierto que los resultados de TEC en el 3T2012 fueron especialmente débiles.
El cargo por amortizaciones alcanzó EUR 6,8 millones, un 2,0% inferior al del mismo periodo del año anterior. Hay que señalar que este nivel de amortizaciones es elevado y refleja el impacto de las fuertes inversiones que acometió la compañía en los años recientes. Es previsible que este nivel de amortizaciones descienda ligeramente de cara al cierre del ejercicio y más significativamente a partir de 2014. Además, el grupo contabilizó EUR 0,5 millones en provisiones, frente a EUR 0,2 millones en el 9M2012.
Con todo ello, el beneficio de explotación (EBIT) de TEC se situó en 9M2013 en EUR 7,35 millones, lo que supone un crecimiento del 63,3% respecto al alcanzado en el mismo periodo del año anterior y un margen sobre ingresos del 2,7%, frente al 1,6% en 9M2012. De nuevo destaca la mejora registrada en el 3T2012, con un EBIT de 2,85 millones frente a EUR 0,5 millones en el 3T2012.
Los costes financieros netos aumentaron desde EUR 3,35 millones hasta EUR 4,77 millones, evolución que incluye un impacto negativo por diferencias de cambio. Eliminando el efecto de las variaciones de los tipos de cambio los gastos financieros aumentaron un 1%. Tras esto el resultado antes de impuestos se situó en EUR 2,58 millones en 9M2013, frente a EUR 1,16 millones en 9M2012.
El cargo por impuestos ascendió a EUR 2,01 en 9M2013, frente a EUR 652.000 en el mismo periodo del año anterior debido a las mayores cargas fiscales asociadas a la actividad en Latinoamérica, si bien no todo el gasto recogido supone una salida de caja. Al respecto, señalar que el grupo está trabajando en mejorar su estructura fiscal en América.
Con todo ello, y tras unos minoritarios de EUR 562.000 (EUR 484.000 en 9M2012), el beneficio neto atribuible de TEC se situó 9M2013 en EUR 6.000, tal y como hemos señalado antes.
Valoramos positivamente los resultados de TEC en 9M2013, que hay que enmarcarlos en un entorno de mercado muy debilitado en España. Creemos que la evolución trimestral de los mismos a lo largo del ejercicio es especialmente significativa, ya que parece que por fin el grupo está empezando a cosechar los esfuerzos realizados en los últimos años, tanto en relación a la reducción de estructura como a la expansión comercial en Latinoamérica. Esperamos que estos resultados sigan mejorando de cara al cierre del ejercicio y el próximo año. No obstante, esta recuperación es más lenta de lo que inicialmente preveíamos, tal y como señalamos al analizar los resultados del 1S2013 cuando pusimos el valor en revisión.