TÉCNICAS REUNIDAS. Resumen primer día del Capital Markets Day.

2-. Recordamos las positivas previsiones de cuenta de resultados 2026 y vuelta al pago de dividendos: 1) Ventas de c.5.000 mln eur, vs. 4.725 mln eur consenso. 2) EBIT > 250 mln eur vs. 181,7 mln eur consenso. 3) Margen EBIT > 5% vs. 3,8% consenso. 4) Beneficio neto > 160 mln eur vs. 107 mln eur consenso. 4) Vuelta a la remuneración al accionista con un pay-out del 30% vs. prácticamente 0% (solo 1 broker estima pago en 2026).

3- Espectaculares y agresivos objetivos 2028: 1) Nueva unidad de servicios con ventas > 500 mln eur y aportación del 30% del resultado generado por operaciones. 2) Ventas > 5.000 mln eur (no hay datos consenso). 3) Margen EBIT en el rango del 8%. Como novedad se ha añadido que progresivamente se volverá a la remuneración al accionista del pasado mediante una combinación de dividendo y recompra de acciones.

4-. Detalles de consecución de los objetivos 2028: 1) División de EPC: Ventas 2028 de c.4.500 mln eur vs. 4.065 mln eur en 2023 y EBIT de c.350 mln eur vs. 239 mln eur en 2023, mejorando el margen EBIT en 2p.p. hasta el 8%, 2) División de Ingeniería y Servicios: Ventas 2028 de c.500 mln eur vs. 70 mln eur en 2023 gracias al fuerte crecimiento de la demanda de estos servicios y EBIT de c.150 mln eur vs. 20 mln eur en 2023, manteniendo el margen EBIT en el 30%. 3) Aumento moderado de los gastos generales hasta 120 mln eur. 4) Mejora del margen EBIT por digitalización de 1,5p.p.

5-. Positiva reducción de la deuda bruta (sin préstamos SEPI) hasta 550 mln eur o una ratio sobre EBITDA de 3,5x.

Valoración:

1-. Valoramos de forma muy positiva el primer día del plan estratégico y consideramos que las explicaciones dadas son acordes para la consecución de los objetivos dado que la compañía ha dado detalle exhaustivo de todos los puntos clave de la estrategia SALTA y de los objetivos financieros.

Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 14,1 eur/acción.