Técnicas Reunidas. Resultados solidos que deberían ser bien acogidos

Presenta buenos resultados 2014, récord en contratación.- Cifras principales comparadas con nuestras estimaciones y con el consenso de mercado (Bloomberg): Ventas 3.149M€ (+10,6%) vs 3.017M€ nosotros y 3.124M€ consenso; Ebitda 169,6M€ (+7,9%) vs 163M€ nosotros; Margen Ebitda 5,4% vs 5,4% nosotros y 5,5% en 2013; BNA 134,5M€ (+4,7%) vs 130M€ nosotros; BPA 2,39€/acc. vs 2,32€/acc. nosotros y 2,46€/acc. consenso. La Cartera de Pedidos se eleva hasta 8.412M€ (+32%) vs 8.864M€ estimado por nosotros.
Durante 2014, la contratación ascendió a 4.499M€, la cifra más elevada de la historia de TR. Finalmente, mantiene una posición neta de caja de 664,2M€ (+5,7%).
OPINIÓN: Son resultados, en nuestra opinión, sólidos que deberían tener un impacto positivo durante la sesión de hoy. Se aprecia una buena evolución de las ventas, en el número de contrataciones y en términos de beneficio, si bien se reduce algo el margen Ebitda, probablemente porque ha optado por sacrificar algo de margen para poder posicionarse en determinadas geografías. Continuamos defendiendo que es una compañía con un balance muy fuerte (caja neta positiva) y muy bien posicionada, si bien el timing de mercado que enfrenta es adverso puesto que se ve muy afectada por la caída en el precio del petróleo. Si petróleo se estabiliza en niveles superiores a los actuales no descartamos revisar al alza nuestra recomendación hasta Comprar desde Neutral y elevar Precio Objetivo (39,5€/acc. actual).