Técnicas Reunidas: Previsión resultados 3tr19

Principales cifras:

► En 3T19, estimamos adjudicaciones de 3.000 mln USD (2.680 mln eur) por el contrato de Marjan firmado a principios de julio. Si sumamos el contrato de 550 mln USD en la división de energía y agua pendiente de contabilizar (a falta de obtener la financiación), el acumulado de adjudicaciones en 2019 se eleva a 4.800 mln eur, y la cartera de pedidos se situaría en torno a 10.800 mln eur, ofreciendo una elevada visibilidad (2,5 años de ventas estimadas).

► Un trimestre más, el foco de atención estará en los márgenes operativos, que sin embargo es previsible que solo mejoren ligeramente (margen EBIT 3T19e 2% vs 1,3% en 2T y 1,2% en 1T) en tanto en cuanto se están completando algunos proyectos de bajo margen que compensan la mejora de márgenes de proyectos recientemente iniciados. Esto deja la normalización (margen EBIT 4%, guía de la compañía) para el último trimestre del año, llevando a un margen medio 2019 de 2,1%e. Para 2020 barajamos 3,5% normalizado.

► En cuanto a la evolución de la caja, esperamos relativa estabilidad en 3T19 en torno a 250 mln eur (tras mejorar en 2T19 hasta este nivel, +14% vs 1T19) teniendo en cuenta que no se han producido downpayments. El porcentaje de la cartera en Oriente Medio (>70% en 2T19), donde las condiciones de pago de los clientes siguen pesando, aumentará tras la adjudicación de Marjan, dificultando una mejora de la caja en el corto plazo.