Talgo: Resultados ligeramente más débil de lo esperado, ante la recuperación parcial en mantenimiento (Valoración)

Se mantienen los objetivos para 2021 de un margen EBITDA ajustado entre 10% / 12% para 2021, un Capex estimado en cerca de 25M€ y una inversión neta en circulante en el año. Finalmente mantienen el objetivo de realizar la segunda cancelación de las acciones del Programa de recompra de acciones (3,6M acc o 2,8% del capital).

Opinión de Bankinter

Los resultados del 1T21 fueron algo más débiles de lo esperado, todavía bajo el impacto parcial en márgenes de una actividad de servicios de mantenimiento que no ha recuperado el 100% de normalidad en las flotas ante las medidas de restricción de movilidad. El crecimiento de Ingresos se produce por la aceleración de la actividad industrial, el menor peso de los gastos financieros y fiscal permitió un beneficio neto algo más alto del anticipado.

El margen EBITDA ajustado se situó 9,1% en el 1T21 (frente al 13,7% del 1T20) aunque con una tendencia a la recuperación desde el 8% del 4T20. El anuncio de la vuelta a la actividad comercial en Arabia Saudí a partir del mes de abril debería favorecer que prosiga la tendencia de recuperación de ingresos y márgenes. Nuestras estimaciones apuntan a un margen EBITDA del 11,1% para el ejercicio.

Aunque en este trimestre no se detallan datos de balance, la compañía mantiene el guidance que apunta a un capex de 25M€ y consumo de caja por circulante ante el aumento de la actividad de fabricación. Mantenemos nuestra recomendación Neutral.

TALGO (Neutral; Precio Objetivo: 4,70€; Cierre: 4,28€; Var. día: -1,8%; Var. 2021: +3,50%)