Talgo: Bankinter actualiza estimaciones tras los resultados
Las claves a corto plazo, márgenes y control del circulante. A medio plazo, visibilidad en Cartera de Pedidos. Opinión de Bankinter: Mantenemos la recomendación Neutral, P. Obj: 4,30€/acc. (revisado desde 5,70€/acc.). Hemos revisado nuestras estimaciones a la baja para reflejar el impacto en ventas y márgenes de las paradas de mantenimiento e interrupciones de suministro que han afectado al 1T20 y una progresiva recuperación de actividad a lo largo del ejercicio.
Revisamos las Ventas 2020 en -26% (430M€) y el margen EBITDA ajustado al 13,9% para el año, desde 16,5% anterior (y vs 13,1% en 1T20). La compañía está adoptando medidas de control de costes y salidas de caja (como un ERTE en España y el final del programa de recompra de acciones, iniciado en nov-18), así como medidas para mejorar la liquidez (refinanciación de vencimientos y las líneas de crédito disponibles hasta 135M€ en mayo, desde 90M€ en dic-19).
La cartera de pedidos otorga visibilidad a las ventas a medio plazo y la compañía no espera cambios significativos en el pipeline, aunque sí posibles retrasos en licitaciones. A pesar de ello, a corto plazo, existe todavía una elevada incertidumbre sobre la velocidad de normalización de la actividad.
La capacidad de control de costes y márgenes, así como el consumo de caja derivado de las posibles mayores necesidades de circulante serán clave.