Talgo: Actualización de estimaciones (Valoración)
Análisis Bankinter
La reciente mejora en adjudicaciones eleva la visibilidad de los ingresos, lo que valoramos positivamente. En cambio, somos cautos en márgenes, ante la evolución de los últimos ejercicios, donde proyectamos un descenso (reflejo seguramente de la presencia en mercados más maduros y la elevada competencia).
El aumento de la actividad de fabricación en los próximos años supondrá un mayor esfuerzo en gestión de circulante, aunque parten de una sólida posición de caja neta en 2019. En este sentido, la compañía espera realizar la primera amortización del programa de recompra de autocartera en el 1T20 (cuando alcance en torno al 9,5%, desde c8% al cierre de 2019).
Nuestra valoración por descuento de flujos de caja apunta un P. Objetivo de 5,70€/acc., lo que supone un potencial del 14% y un ratio implícito de 9,6x EV/EBITDA 2020E (vs 8,6x actual). Neutral.