Siemens Gamesa: prudencia a corto plazo, tendencias de largo plazo inalteradas
Renta 4 Banco
La falta de visibilidad consecuencia de la crisis actual llevó a la compañía a retirar su guía 2020. Esta situación ha afectado a las cuentas del segundo trimestre, llevando a un descenso en los ingresos de -7,7%, ligeramente por encima de las estimaciones.
Derivado de las medidas adoptadas la compañía ha visto retrasos en la actividad comercial (desplazamientos de pedidos a 3T), interrupción en la cadena de suministro, cierres temporales de fábricas, retrasos en la ejecución de proyectos y reclamaciones por parte de clientes. Además sigue habiendo problemas en la cartera del Norte de Europa, y una mayor desaceleración del mercado Indio donde están llevando a cabo una reestructuración, y cuya recuperación esperan que se retrase. La compañía estima el impacto directo del Covid en 56 mln eur a nivel EBIT, llevando a registrar 33 mln eur por este concepto,+24 mln eur vs nuestras estimaciones, -107 mln eur vs consenso FactSet.
La entrada de pedidos se ralentizó notablemente en el trimestre, trasladándose a 3T, pero la cartera sigue en niveles máximos. Los precios onshore muestran estabilización donde las ventas en América están compensando los descensos en el resto de geografías, no ha habido entrada de pedidos offshore en el trimestre, y la mayor aportación de Servicios corresponde en gran medida a la incorporación de la cartera de Senvion tras su adquisición.
Aunque se aprecia un notable impacto en la cuentas del trimestre por los efectos causados por la actual crisis del covid 19, se han puesto en marcha medidas para mitigar este efecto a la vez que se ha mejorado la posición de solvencia. La compañía ve inalterados sus planes de largo plazo, pero la incertidumbre sobre la profundidad de la crisis actual refuerza nuestra visión de prudencia en el valor en el corto plazo, reiteramos infraponderar.