Sector Lujo: Atractivo en un entorno de inflación y tipos de interés elevados.
Bankinter
Tras una caída de -16,0% en el Índice MSCI Europe Textile Apparel & Luxury Goods Index (MSCI Lux) en 2022 (vs -11,7% el EuroStoxx 50), el sector ofrece una oportunidad de inversión atractiva. Detrás del castigo al sector están la rotación hacia valores más “value”, la fuerte subida de los tipos de interés y, por tanto, de las tasas de descuento, y la política de covid-cero en China que ha mermado la importante demanda de este país
. Las cotizaciones han corregido mientras los beneficios han seguido aumentando, moderando los múltiplos de cotización. Aunque a corto plazo las perspectivas de crecimiento se moderan, el potencial estructural del sector sigue intacto y las valoraciones son razonables con perspectiva de medio plazo.
¿Por qué el sector del lujo ahora?
1. Fundamentales: Generación de caja robusta, apoyada en aumentos de precios, inelasticidad de la demanda y expansión de márgenes. Potencial de crecimiento estructural elevado basado en el crecimiento de las clases medias. Normalización del consumo en EE.UU., pero China, 33% de los ingresos del sector antes de la pandemia, reabre gradualmente con tasas de ahorro elevadas y demanda embalsada.
2. Perfil: Sector atractivo en entornos de elevada inflación y de tipos de interés más altos, dado su poder de fijación de precios y sus niveles de apalancamiento mínimos, frecuentemente con posiciones de caja neta.
3. Valoración: El sector ha corregido -16% en 2022 mientras que el beneficio agregado del sector había aumentado +31% hasta 1S 2022. El PER actual de 26,5x representa un descuento del 24% frente a su media histórica de los últimos 5 años. Valor intangible creciente de las marcas.