Bankia Bolsa reitera su visión tras presentación
Santander reitera objetivos
En una presentación a analistas celebrada ayer, el CEO de la entidad ha establecido como objetivo alcanzar en los próximos años (2016) un ROTE del 15%-18%, frente al 9% actual.
La recuperación de la rentabilidad del grupo se sostendría en tres pilares: i) mejora de la eficiencia operativa; ii) normalización del coste de riesgo crediticio (especialmente en España); iii) mejora de los ingresos por optimación de procesos. Con ello se prevé mejorar el BAI en EUR3.000m, principalmente en España.
Guia de ROTE: 15% /18% vs CoE (que se cifra en 12%/13%), tras recuperar EUR3.000m en BAI:
i. Mejora de la guía en sinergias de costes: a) España (2013/2015): se incrementan a EUR435m vs 420m, con una reducción de 700 oficinas; b) Polonia (2013-2015): mejora del 6% vs objetivo inicial a EUR340m vs 322m; c) Total sinergias Grupo previstas hasta 2016: EUR1.500m (EUR) en 2016.
ii. Reducción coste depósitos: EUR500m.
iii. Normalización de coste riesgo crediticio: EUR1.500m a EUR2.000m (a 0,7%/0,5% vs 1,5% actual).
iv. Otros ahorros centro corporativo: EUR300m a EUR400m.
Basilea III: la dirección opina que la posición del banco es cómoda a pesar de la prima de 100pbs por entidad de riesgo sistémico (SIFIs). Guías Capital Basilea III:
i. BIS III Phase-in: siempre por encima del 11%;
ii. BIS III Fully Loaded: siempre por encima del 9%;
iii. DTA: la generación de capital orgánica consumirá los DTA.
Conclusión: tras esta presentación, reiteramos nuestra visión que hemos comentado hace unos días sobre que la recuperación de la rentabilidad de B Santander pasa por la mejora del negocio en España y Portugal, principalmente. Respecto al capital, prevemos que el banco cumpla sin problemas con Basilea III, pero el dividendo en efectivo parece que todavía tardará en llegar. Reiteramos Mantener.