ROVI: "La caída del valor le acerca a nuestro precio objetivo"
Álvaro Arístegui y Ana Gómez de Renta 4 Banco
Los incidentes en Japón impactan la cotización
Una serie de acontecimientos, asociados a la vacuna de Moderna en Japón, y de la que Rovi es la empresa encargada de las fases de llenado y acabado han impactado en bolsa a la compañía.
Por un lado, se identificaron "partículas ajenas" en un lote y también se bloquearon dos lotes adyacentes. El origen de las partículas ya ha sido identificado (fricción entre dos piezas metálicas), subsanado y no se han identificado problemas de seguridad o eficacia en las vacunas provenientes de estos lotes. Por otro lado, dos personas han fallecido después de recibir la segunda dosis de un vial perteneciente a uno de los lotes apartados y, a día de hoy, no hay evidencia de causalidad entre la administración de la vacuna y su muerte. Por último, se han identificado otras sustancias en un vial y varias jeringuillas, sin embargo, estaría asociado a una mala manipulación de los mismos y no tendrían que ver con la vacuna en sí misma.
Revisamos estimaciones
Aprovechamos para recoger 1) la mejor evolución operativa en lo que llevamos de año, situándonos ligeramente por encima de la guía revisada al alza de crecimiento de los ingresos operativos del +35/40% (vs +41,8% R4e) y 2) la valoración de la alianza con Moderna, que añade 9,54 eur/acc.
Entendemos que parte de la reacción estaría justificada
Consideramos que las caídas asociadas a la incidencia en la planta de Rovi son justificadas, al empañar la buena marcha del principal motor de crecimiento de los beneficios de este ejercicio y también de revalorización del precio de la acción en los últimos 12 meses. Sin embargo, vemos infundadas las caídas del lunes 30-ago y entendemos justificada la recuperación hasta los niveles actuales (zona de 56-58 eur/acc). En cualquier caso, la vuelta a zona de máximos nos parece complicada en el corto plazo, al entender que deberíamos ver más avances en la ejecución del plan estratégico (aprobación y lanzamiento de Doria, próximos pasos en el desarrollo de Letrozol, visibilidad sobre la vacunación contra el COVID-19 a medio plazo).
Conclusión: MANTENER, P.O. 55,06 eur/acc.
Alcanzamos un P.O. de 55,06 eur/acc tras incorporar los resultados 1S21 publicados y después de incluir la alianza con Moderna. Tras las correcciones, parcialmente recuperadas, consideramos que la cotización refleja su valoración, por lo que reiteramos Mantener.