Nota de Bankia Bolsa
Resultados de Natra afectados por el precio del cacao
Los analistas de Bankia Bolsa califican los resultados de Natra como malos a nivel operativo y por debajo de lo que estaban estimando. Esto se ha debido al fuerte incremento del precio del cacao en los últimos meses.
Ventas: Las ventas se han
incrementado un 1% a los 9m13 (un +2.1% en el 3T13), en línea con nuestras estimaciones. La región
de EMEA ha tenido un comportamiento más positivo con un aumento de las ventas del +3.9% (representa
más del 85% de las ventas), mientras que el mercado americano ha tenido un descenso del 20% tanto
por la bajada del precio del polvo de cacao y la decisión de varios clientes de simultanear la
reformulación de productos con el inicio de la producción de la fábrica de Canadá.
EBITDA: La
subida del precio del cacao en los últimos meses ha hecho que el EBITDA de Natra se haya reducido un
-10% en los 9m13 (un descenso del -25% en el trimestre estanco). Al ser un aumento brusco del precio
del cacao el negocio B2C no puede trasladar estos incrementos de forma inmediata por lo que estará
penalizada en los próximos meses.
Conclusión: Malos resultados por debajo de nuestras
estimaciones. Ajustaremos nuestras cifras de 2013 a la baja, aunque mantenemos nuestro valor teórico
de EUR 2.4/acc.