Repsol: Presenta resultados 4T 2022 mejores de lo estimado y eleva la remuneración al accionista (valoración)
Análisis Bankinter
Cifras principales: Ingresos 15.832M€ (+2,8%); BNA Ajustado 2.007M€ (872M€ en 4T 2021) vs 1.770M€ estimado consenso de analistas. Por áreas de negocio, destacan: (i) El área de Upstream: BNA 598M€ vs 631M€ estimado. (ii) El área Industrial: BNA 1.119M€ vs 1.078M€ estimado. (iii) Comercial y Renovables: BNA 167M€ vs 152M€ estimado.
La Deuda Neta se sitúa en 2.256M€ vs 2.181M€ del trimestre previo (0,2x DFN/Ebitda). La Producción Total alcanza los 551kbep desde 549kbep del trimestre anterior, en línea con el informe publicado preliminarmente el 17 de enero. Ello a pesar de que ha reducido el número de países en los que opera de 25 a 15. En cuanto al dividendo, anuncia que propondrá en la próxima Junta General de Accionistas una reducción del capital social de 50M/acc. (3,77% del capital), que finalizará en julio y un programa de recompra de acciones por 35M/acc. (2,6% del capital). Además, también sujeto a JGA, confirma un incremento de la remuneración al accionista +11% hasta 0,70€/acc que será distribuido en 2023, por lo que adelanta la retribución prevista para 2024.
Opinión de Bankinter
Repsol presenta resultados sólidos, a pesar de que el precio del Barril Brent se ha moderado en el trimestre hasta 88,9$ desde 100,8$ en 3T 2022, y el gas, Henry Hub, hasta 6,3$ desde 8,2$. También destaca el aumento de la remuneración al accionista. Por ello, esperamos un impacto ligeramente positivo durante la sesión de hoy. Repsol es una de las empresas multienergéticas que presenta mejores perspectivas: cuenta con un balance saneado, cotiza a múltiplos reducidos, rentabilidad por dividendo atractiva (5,4%) y cada vez es mayor su presencia en el área de renovables. Dicho esto, reiteramos recomendación en Neutral. En nuestra opinión, se producirá una moderación de los precios del petróleo y gas. Además, recientemente conocimos que Singapore International Arbitration Centre falló a favor de Sinopec en su disputa con Repsol. Provisionó en 2020 800M€, cifra que parece insuficiente puesto que rondaría (todavía no se ha determinado) los 4.600M€ (en torno al 19% de la capitalización bursátil). Aunque el proceso se prolongará y Repsol tiene músculo financiero para hacer frente a esta situación, el fuerte impacto en sus cuentas nos lleva a mantener la cautela y recomendación en Neutral.
REPSOL (Neutral; Precio Objetivo: En Revisión; Cierre: 15,3€; Var. Día: -0,6%; Var. Año: +3,3%).