Repsol: Presenta resultados 3T 2023 en línea con estimaciones, pero algo peores que 3T 2022 (valoración)

La Deuda Neta se sitúa en 1.860M€ vs 797M€ del trimestre previo (ratio apalancamiento 5,9% vs 2,8% 2T 2023). Este aumento responde a la adquisición de acciones propias, dividendos, al cierre del litigio de Maxus y al segundo pago del gravamen temporal energético en España. La Producción Total alcanza los 595kbep desde 596kbep del trimestre anterior, en línea con el informe publicado preliminarmente el 5 de octubre. En lo que va de año, aumenta la inversión hasta 4.362M€ (+82%), focalizada en España y Estados Unidos, coherente con su estrategia de invertir sólo en determinados países. Además, como ya había anticipado, el 35% se destina a proyectos bajos en carbono. Así, durante el trimestre aumenta su cartera de renovables con presencia en EE.UU. al adquirir ConnectGen (cartera de 20.000MW). En cuanto al dividendo, anuncia el pago de una retribución al accionista de 0,4€/Acc. en enero 2024 en efectivo. Este abono se une a los 0,70€/acc. en 2023 (la combinación de dividendos más acciones este año alcanza los 2.400M€).

Opinión de Bankinter

Presenta resultados en línea con lo estimado, pero peores que el mismo trimestre del año anterior. El principal motivo radica en los menores precios de realización que han tenido un efecto negativo de -957M€. Como referencia, el precio Brent medio en el trimestre es 86,7$ vs 100,8$ en 3T 2022 y Henry Hub 2,5$ vs 8,2$ en 3T 2022. Además, se produce un ligero aumento de su Deuda Neta. No obstante, Repsol cuenta con un volumen de liquidez elevado: asciende a 10.650M€, lo que supone 5,1x los vencimientos de deuda bruta a corto plazo vs 5,7x en 2T 2023. En nuestra opinión, Repsol es una de las empresas multienergéticas que presenta mejores perspectivas: cuenta con un balance saneado, cotiza a múltiplos reducidos, rentabilidad por dividendo estable y cada vez es mayor su presencia en el área de renovables. Aunque esperamos un impacto negativo de estos resultados, reiteramos recomendación en Comprar. Además, estimamos que los precios del petróleo seguirán elevados desde una perspectiva histórica, por la tensión geopolítica, la reducción de oferta de la OPEP, la menor inversión en el sector y los problemas en algunos productores, lo que favorecerá a Repsol.

REPSOL (Comprar; Precio Objetivo: 17,9€; Cierre: 14,4€; Var. Día: +0,04%; Var. Año: -2,7%)