Repsol publica los datos operativos correspondientes al 2T20 (Valoración)
Repsol. Publicó ayer después del cierre los datos operativos correspondientes al 2T20, en el que el precio del Brent (29,6 USD/b) cae -57% interanual y -41% intertrimestral y el precio del gas (2 USD/MBtu) -35% i.a. y -15% i.t. El dólar se aprecia +2% i.a. y plano vs 1T20.
En cuanto a la producción, 640.000 b/d (-8% interanual y -10% vs 1T20), lo que sitúa la media del 1S20 en 675.000 b/d (+4% vs guía anual 650.000 b/d que se rebajó un 7% con los resultados del primer trimestre). Se mantiene la presión en los márgenes de refino, -14% i.a. y -36% i.t., hasta 3 USD/b, situando la media de 1S20 en 3,9 USD/b (en línea con la guía 2020 de 4 USD/b).
Por su parte, el grado de utilización cae con fuerza (70% en 2T20 vs 82% en 1T20 y 86% en 2T19) por la caída de la demanda a partir de mediados de marzo. Los resultados 2T20 se publicarán el 23 de julio, y se verán negativamente afectados por los menores precios, producción y márgenes, aunque la atención estará en el ritmo de recuperación de la demanda en la desescalada.
Recordamos que Repsol presentó un plan de resiliencia 2020 que incluye una serie de medidas (recorte de capex, opex, optimización del circulante) que tienen como objetivo básico preservar la solidez del balance y mantener una atractiva retribución al accionista. Este plan de resiliencia se basa en unos precios del Brent de 35 USD/b y Henry Hub 1,8 Mbtu en promedio abril-diciembre, que se están cumpliendo.
Reiteramos Sobreponderar. P.O. 11 eur/acc.