Repsol previo resultados 2T17: debilidad vs 1T, pero en línea para cumplir objetivos anuales
Los resultados quedarán por debajo de 1T17: recogerán en positivo la mejora del precio de crudo y gas, en negativo el retroceso en producción y márgenes de refino. En cualquier caso, tanto los niveles de producción (676.000 b/d) como de márgenes de refino (6,2 USD/b) se mantendrán en línea con los objetivos anuales (680.000 b/d y 6,4 USD/b), lo que debería permitir cumplir con la guía EBITDA 2017 (6.200 mln eur: Downstream 55%, Upstream 50%, Corporativo -5%).
El negocio de Upstream recogerá la mejora i.a. en precio de crudo (+9%) y gas (+60%) pero con recortes vs 1T17 (-8% y -3%), a la vez que una caída del 3% en producción (676.000 b/d por venta de activos -TSP, Tannguh- y cese de producción en Varg), así como una ligera apreciación i.a. del 3% del dólar vs euro pero depreciándose 4% vs 1T17. Atención a la contribución de Libia en positivo (de alta rentabilidad, se estarían produciendo 20.000 b/d, con plateau previsto a finales de 2017 en niveles de 40.000 b/d) y, en negativo, los mayores costes exploratorios vs 1T17 y la no existencia en comparativa trimestral de créditos fiscales.
En Refino&Marketing veremos moderación vs 1T17 por la caída en márgenes de refino hasta 6,2 USD/b, -5% i.a. y -13% vs 1T17 por estrechamiento de diferenciales entre crudos pesados (Maya) y ligeros (Brent) y tras la fuerte recuperación vista en 4T16-1T17 (7,1 USD/b). Este retroceso se debe a la parada de mantenimiento en la refinería de Cartagena en 2T17, habiendo completado ya las paradas previstas para el conjunto del año (Bilbao 1T17). Compensando en parte tenemos la mejora de la utilización de destilación (+19% i.a. y +5% i.t. hasta 92%) y de conversión (+11% i.a. y +6% i.t. hasta 103%). Química se mantendría sólida, mejorando las cifras de 1T17, y estabilidad en marketing. (Leer más)
