Repsol previo 4T17: superando objetivos estratégicos, ¿destino de fondos Gas Natural?
Repsol publica resultados el miércoles 28 de febrero antes de apertura y celebrará conferencia a las 13h. Sobreponderar. El consenso descuenta un resultado neto en 4T similar al registrado en 3T, apoyado por la buena evolución del Upstream y relativa estabilidad en el Downstream. Las cifras supondrán cumplir/superar los objetivos de producción y márgenes de refino que se había marcado la compañía para 2017.
Los resultados de Upstream (que multiplicarían por 9 los de 4T16 y podrían superar ligeramente los de 3T17) vendrán apoyados por la mejora del precio del crudo (Brent +24% interanual y +18% vs 3T17) y evolución más discreta del gas (-3% tanto i.a. como i.t.), así como por sólidos avances en la producción (hasta 715.000 b/d, +5,4% interanual y +3,2% intertrimestral gracias a Libia y Marcellus), superando ligeramente los objetivos estratégicos (promedio anual de 695.000 vs objetivo 680.000 b/d para 2017). En negativo, depreciación i.a. del 9% del dólar vs euro aunque prácticamente plano (depreciación del 1%) vs 3T17.
En el negocio de Downstream (-20%e i.a. y -12%e i.t.), se recogerá cierta moderación en los márgenes de refino hasta 6,9 USD/b, -4% i.a. pero se mantienen prácticamente planos en comparativa intertrimestral -1% vs 3T17 (mejorando caídas de doble dígito en competidoras europeas). A pesar del ligero retroceso, los márgenes del 4T llevan a un promedio anual de 6,8 USD/b, mejorando ligeramente el objetivo 2017 de la petrolera (6,4 USD/b), unos niveles satisfactorios. Los grados de utilización se mantienen altos: destilación estable en 97,1% y conversión mejora +4% i.a. y +8% i.t. hasta 113%, lo que debería permitir extraer una prima sobre el indicador de margen de refino. En cuanto al resto de negocios, marketing podría verse afectado por cierta estacionalidad y la química por unos menores márgenes ante el mayor precio de la nafta correlacionado con el precio del crudo. (Leer más)