Repsol: "Los débiles resultados se notarán en la sesión de hoy"

La Producción total aumenta hasta 711Mbep/día (+3%). Por áreas de negocio, el área de Downstream evoluciona positivamente (BNA 372M€ (+11%), impulsada por el mejor comportamiento de los negocios comerciales (Movilidad, Lubricantes y GLP), Repsol Perú y la apreciación del dólar, efectos que compensaron la caída en el margen de refino. Pero Upstream evoluciona muy negativamente (BNA 218M€ (-41%) a pesar de un aumento de producción 711Kbep (+19 Kbep), de menores costes exploratorios y de apreciación de dólar frente a euro. Los débiles resultados de esta área se explican por unos menores precios de realización de crudo y gas, que han tenido un impacto de -377M€.

Opinión de Bankinter

Son resultados débiles que han decepcionado. La principal razón es la reducción en los precios de realización tanto de crudo como de gas, lo que ha provocado una fuerte caída en el negocio de Exploración y Producción. Nuestra opinión sobre Repsol es positiva y de hecho mantenemos nuestra recomendación en Comprar y Precio Objetivo en 17,2€/acc. Eso sí, es solo recomendable para inversores con un perfil de riesgo dinámico y que quieran permanecer en el valor considerando un horizonte temporal a largo plazo. Consideramos que (i) Repsol cuenta con un modelo cada vez más integrado y menos dependiente del precio del crudo. De hecho está posicionándose cada vez más en el comercio minorista de gas, electricidad y generación eléctrica. Estrategia que potenció con la compra de Viesgo y con la adquisición de proyectos eólicos. (iii) Muy bien posicionado en IMO 2020: nueva normativa que exige a los barcos utilizar un petróleo con contenido máximo de azufre de 0,5% vs 3,5% actual. Este desafío supone una oportunidad para Repsol puesto que potenciará su área de Downstream. Repsol ya realizó las inversiones pertinentes para adaptar sus refinerías a la nueva regulación. (iii) Dividendo muy atractivo (6%). (iv) Balance saneado. (v) Programa de recompra de acciones.