Repsol: Eleva su presencia en Asia con la compra del 40% de United Oil Company (Valoración)
Repsol pagará 33M€, cifra que podría elevarse en 10M€ adicionales en 2023 si se cumplen determinados objetivos. Opinión de Bankinter: Operación todavía pendiente de ser aprobada por las autoridades pertinentes. No obstante, en caso de confirmarse, sería positiva e importante para Repsol por varios motivos:
(i) Le permite posicionarse en el Sudeste Asiático, uno de los puntos de mayor crecimiento en lubricantes del mundo. Tras el acuerdo podrá distribuir su producto en Singapur, Indonesia, Malasia y Vietnam. (ii) No supone un esfuerzo excesivo. Su balance está saneado y tiene el objetivo de invertir 1.500M€ a 2020 en su área de downstream (refino, distribución y comercialización). (iii) La compañía quiere elevar su presencia en el campo de la electricidad y gas (potenció la compra de Viesgo con la adquisición de tres proyectos eólicos y fotovoltaicos a Forestalia por 800MW) y posicionarse en mercados de rápido crecimiento.
Reiteramos nuestra recomendación de Comprar.
Pensamos que Repsol atraviesa un buen momento y el valor se verá impulsado por la normativa IMO, por la recuperación del margen de refino y por nuevas inversiones en energía renovable, lo que le permite cada vez una mayor diversificación. Además, estimamos que ofrecerá una rentabilidad por dividendo de 8% en 2021 (vs +6% actual). Como riesgos principales, la localización en geografías complicadas como Libia o Venezuela y la volatilidad en el precio del crudo.