Reinicio cobertura Atrys Health: Tecnología al servicio de la prevención, el diagnóstico y el tratamiento
Pablo Fernández de Mosteyrín de Renta 4 Banco
Tecnología al servicio de la prevención, el diagnóstico y el tratamiento. Tras la profunda transformación de 2021 reiniciamos la cobertura en Atrys Health después de un 2021 transformacional en el que las adquisiciones ejecutadas supusieron un salto cualitativo y cuantitativo en la Compañía.
Además, completó la refinanciación de su deuda, alargando el vencimiento medio y reduciendo su coste, incluyendo una línea de 50 mln eur destinada a financiar futuras operaciones de M&A y flexibilizando los covenants, permitiendo la distribución de dividendos siempre que el ratio DFN/EBITDA proforma ajustado sea <2,5x.
Desde el pasado 7 de febrero Atrys cumplió otro hito con la admisión a negociación de las acciones en el Mercado Continuo. Aunque desde 2020 ya cuenta con liquidez el 100% de las sesiones y el volumen negociado se ha multiplicado x4 entre 2019-2021, creemos que un nuevo impulso incrementará la visibilidad del valor.
...esperamos continuidad en su estrategia...
Revisamos nuestras estimaciones en base a la nueva estructura de negocio de la Compañía, recogiendo los frutos de las inversiones realizadas, y esperamos continuar viendo adquisiciones que aceleren el objetivo de crecimiento de Atrys y amplíen sus ventajas competitivas.
...y seguimos encontrando valor.
La existencia de relevantes vientos de cola estructurales, como el envejecimiento de la población, la creciente prevalencia del cáncer, y la contención y racionalización del gasto público sanitario; el apalancamiento operativo de la Compañía en un sector innovador, con elevadas barreras de entrada, márgenes sostenibles y reducidas necesidades de capex y circulante continuarán apoyando una saludable generación de caja a media plazo, con FCFY medio esperado del 6% y un ROCE de doble dígito a largo plazo.
Conclusión: SOBREPONDERAR P.O. 11,57 eur/acc.
Valoramos Atrys Health mediante un DCF (WACC=7%, g=2%), obteniendo un P.O. de 11,57 eur/acc. y reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR, con un potencial del 42% frente a la cotización actual, muestra del crecimiento esperado en el negocio de la Compañía.
