REIG JOFRE: Los resultados en 2T 2024 crecen a tasas elevadas (valoración)
Bankinter
Las principales cifras del 2T 2024 estanco son: ventas 86,4M€ (+9,9% a/a), Margen bruto 59,2% (+2,1 p.b.), EBITDA 9,8M€ (+14,7%), EBIT 3,2M€ (+22,4%), BNA 2,3M€ (+22,5%).
Consecuentemente, en 1S 2024, las ventas son 172,8M€ (+9,9% a/a), margen bruto 59,7% (+0,5 p.b.), EBITDA 20,1M€ (+12,8%), EBIT 7,7M€ (+29,8%), BNA 5,5M€ (-2,5%), cash flow libre -13,2M€ (vs +1,2M€ en 1S 2023), deuda financiera neta 69,0M€ (+23,7% en 2024), ratio DFN/EBITDA 1,8x (1,6 en 4T 2023).
OPINIÓN: Nuestra valoración de los resultados es positiva, las ventas y EBITDA aumentan a tasas de doble dígito, en línea con nuestras estimaciones de ventas para el conjunto del año y, el crecimiento es superior para el EBITDA. La caída del BNA se debe a que en 1T 2023, el resultado por puesta en equivalencia de Syna Therapeutics incorporaba un hito de desarrollo de un biosimilar que no se repite en 2024, algo conocido de antemano. El crecimiento del BNA en 1T 2024 excluyendo este hito es 6,1M€ (+8%).
El cash flow libre negativo y aumento de la DFN refleja principalmente el aumento de las inversiones.
Reiteramos nuestra recomendación de Comprar y Ajustamos nuestro Precio Objetivo al alza hasta 3,35€/acc. desde 3,25€/acc. por el efecto del cambio de año, este es ahora para dic-2025.