Red Eléctrica: Entrando en una fase de menor crecimiento en resultados

Opinión de Bankinter

Las mejoras en eficiencia y la reducción del coste de la deuda permiten el ligero avance en BNA. Los ingresos totales del grupo se mantienen en niveles similares a los al año pasado (+0,3%). Las medidas de eficiencia (gastos operativos -0,1%) permiten mantener el crecimiento a nivel EBITDA (+0,3%). Los gastos financieros se reducen en el periodo (-1,5%) gracias a la gradual reducción del coste de la deuda (2,3% vs 2,44% en 1S 18). La deuda bruta media ha sido mayor en el periodo tras la adquisición de Hispasat. Los resultados no han proporcionado grandes sorpresas, como era de esperar en un negocio en el que la mayoría de los ingresos están regulados.

El Plan Estratégico 2014-19, incluía una media de crecimiento anual en BNA del +5,0%. El nuevo Plan Estratégico 2018-22 contempla un crecimiento medio menor, del 1% anual en el periodo .Pero además este crecimiento podría ser revisado a la baja si finalmente se confirma el recorte propuesto por el regulador (Comisión Nacional de Mercados y Competencia) en los ingresos regulados de la red de transporte de electricidad para el nuevo periodo regulatorio 2020-25. La CNMC ha propuesto un recorte de -8,2% medio anual en el periodo. La propuesta final se conocerá durante 4T’19.