Realia: La posible OPA de Hispania una mala noticia para la compañía

Los analistas de Ahorro Corporación realizan la siguiente valoración sobre la posible OPA de Hispania sobre Realia:
Atendiendo al comunicado de Hispania, todo apunta a que ésta podría lanzar una OPA en solitario por el 100% de Realia a 0,49€/acción, y posteriormente Fortress y King Street capitalizarían la deuda que poseen en Realia (550Mn€), al mismo precio. Al tratarse de una OPA voluntaria, no tendría requisitos de precio ni obligación de lanzar posteriormente una OPA obligatoria, siempre que la aceptación supere el 50%, la cual alcanzaría tan sólo con las participaciones de FCC y BFA (que actualmente poseen un 62% de forma conjunta).
Mala noticia para Realia, ya que el precio que ofrecería Hispania (0,49€/acción) es un 58% inferior a nuestra valoración (1,17€/acción) y al precio de mercado. Incluso en el caso de que no salga la operación, consideramos que la noticia es negativa para Realia, ya que tras meses de negociaciones para dar salida a FCC y BFA de su capital, la referencia de precio vuelve a ser baja, al igual que ya ocurrió con la oferta de Colonial. Reiteramos recomendación de Vender.
Mala noticia para FCC, ya que en caso de aceptar dicha oferta, tendría un impacto negativo del 4,8% sobre nuestra valoración de FCC (14,53€/acción). Reiteramos recomendación de Vender.
Buena noticia para Hispania, ya que en caso de salir la operación estimamos una generación de valor para sus accionistas de entre 0,49€/acción en el escenario pesimista y 0,98€/acción en el escenario optimista, que supondría un impacto positivo de entre el 4,3% y el 8,6% sobre nuestra valoración actual de Hispania (11,4€/acción). En un escenario pesimista, en el que tan sólo aceptaran la OPA FCC y Bankia, y se capitalizaran los 770Mn€ del préstamo sindicado de promoción y suelo a un precio de 0,49€/acción, Hispania generaría 25,7Mn€ (0,46€/acción). En un escenario optimista, en el que aceptará la OPA el 100% de los accionistas de Realia, y tan sólo capitalizaran deuda Fortress y King Street (550Mn€), Hispania generaría 53,8Mn€ (0,98€/acción). Reiteramos recomendación de Comprar.