"Es un momento atractivo para entrar en el valor"
Quabit: Podría duplicarse en dos años
En un reciente informe de Arcano Group, que resumiremos a lo largo de la mañana, señalan que los títulos de Quabit Inmobiliaria podrían duplicarse en un plazo de dos años. Arcano afirma: "Estimamos que Quabit está cotizando actualmente a 0,61 x P/NAV. Esta estimación parte de un NAV actual de 169 millones de euros, calculando como la suma del valor en libros del patrimonio neto en Q3 (30€ M), la ampliación de capital de 45 millones de euros, y las quitas acordadas en la deuda SAREB (94€ millones). Esta valoración está alineada con nuestro informe anterior.
Seguimos pensando que la expansión de
múltiplos será una de las fuentes de alfa para los inversores. Consideramos un rango de precio
objetivo a 2 años comprendido entre 0,08-0,10€ acción, basado puramente en la expansión del
múltiplo a niveles de 1,5 P/NAV.
El precio real puede superar este rango gracias al
crecimiento del NBAV, como consecuencia de: nuevas inversiones (que requieren nueva financiación,
estimada para 2016), y activación de créditos fiscales (Quabit pretende activar 149 millones de
euros en DTAs, que implicaría un upside del 88% sobre el NAV actual."
Recomendación de Arcano
Group: La cotización de Quabit es la más baja de los últimos 12 meses (el precio de la acción se ha
visto afectada por la negativa situación de los mercados globales en las últimas semanas) y a un
descuento de casi el 40% del NAV. Los fundamentales de la compañía no han cambiado desde la
transacción, y la restructuración del balance de Quabit se ha ejecutado con éxito (acuerdo SAREB).
Teniendo en cuenta lo mencionado, pensamos que es un momento atractivo para entrar en
Quabit - la tesis de inversión se mantiene constante y el precio de entrada es más barato.
Además destacamos varios catalizadores a corto plazo que consideramos incrementarán el
precio de la acción: La publicación de resultados del cuarto trimestre de 2015 (mostrando los
efectos del saneamiento del balance), nuevas noticias sobre la financiación privada de deuda, más
noticias positivas sobre el sector inmobiliario y la situación macro, y nuevos acuerdos de
financiación para 2016.