Prosegur: Gubel S.L., sociedad patrimonial de la familia fundadora, sube su participación en la compañía hasta el 73,14% (valoración)

Adicionalmente, la autocartera de Prosegur es del 2,5%. La oferta consistía en el pago en efectivo de 1,83€/acc., es decir, una prima del +27,4% sobre el cierre del 14 de noviembre, día previo al anuncio de la operación.

Opinión de Bankinter

Resultado esperado. Tras la operación el free float queda reducido al 18,1% en un valor cuya capitalización es inferior a 1.000M€, reduciéndose significativamente su liquidez (apenas 179M€ cotizando en mercado, en el mejor de los casos). Consideramos esto como un factor clave para un accionista minoritario. En nuestra opinión, la familia fundadora y accionista de control aprovechaba la debilidad de la cotización (se situaba en mínimos de los últimos 20 años) para aumentar su participación, lo cual puede tener sentido financiero por sí mismo considerando que la rentabilidad por dividendo es del 3%/4%. En el folleto de la OPA se indicaba que no existía intención de excluir el valor de cotización y se comprometía a tomar “las decisiones razonables” para mantener la compañía en bolsa si sufriese por una falta de liquidez en los próximos seis meses. Sin embargo, consideramos que se limita a apuntar la inexistencia de un compromiso en ese sentido, lo cual no garantiza que eso no vaya a suceder en un futuro. Nuestra visión sobre la compañía sigue siendo cautelosa, ya que su principal potencial es también su principal riesgo: la alta exposición a Latinoamérica (aprox. 47%). En esta zona geográfica el efectivo sigue siendo el principal método de pago y las altas presiones inflacionistas en esos países favorecen el movimiento de efectivo. Sin embargo, la ralentización económica y, especialmente, la evolución de algunas de estas divisas perjudica a la compañía como se puede ver que en 2023 los Ingresos crezcan un +43%, pero el efecto divisa le penalice un -39%.

PROSEGUR (Neutral; Cierre: 1,82€; Var. Día: -0,33%; Var. 2024: +3,52%)